穆迪：中國企業(yè)財(cái)務(wù)前景不樂觀

與2015年底相比，該機(jī)構(gòu)在今年第一季度末列為信用評(píng)級(jí)“負(fù)面展望偏向”的中國發(fā)債人數(shù)量增加了3倍。

負(fù)面偏向包括兩類企業(yè)：一是那些評(píng)級(jí)正受到調(diào)降評(píng)估的企業(yè)，二是那些評(píng)級(jí)展望為負(fù)面的企業(yè)。

“在中國的獲評(píng)級(jí)發(fā)行人當(dāng)中，具有負(fù)面展望偏向的發(fā)行人的比例……已升至69%的創(chuàng)紀(jì)錄高位，”穆迪5月26日在一份報(bào)告中表示。這一比例在去年底為15.7%，3月底為33.3%。

此前有“負(fù)面展望偏向”的中國債券發(fā)行人的最高比例為45.5%，那是在2009年5月創(chuàng)下的，當(dāng)時(shí)中國經(jīng)濟(jì)正受到金融危機(jī)余波的打擊。穆迪對(duì)數(shù)百家公司進(jìn)行評(píng)級(jí)，包括許多中國最舉足輕重的企業(yè)。

對(duì)中國企業(yè)界健康狀況的擔(dān)憂加劇之前，穆迪在3月份曾將中國政府債券的展望從穩(wěn)定調(diào)降至負(fù)面，反映出中國財(cái)政實(shí)力受到削弱，資本外流導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備下降，以及圍繞北京方面落實(shí)改革能力的不確定性。

盡管財(cái)務(wù)困境的跡象越來越多，但穆迪表示，它認(rèn)為中國具備避免金融動(dòng)蕩的能力。“我們相信，中國政府擁有必要工具，能夠防止金融危機(jī)在不久的將來成為現(xiàn)實(shí)，”報(bào)告稱。它補(bǔ)充說，中國的銀行體系是國家支持的，資金來自國內(nèi)，而當(dāng)局擁有較大的道德說服力量，這些事實(shí)都有利于保持穩(wěn)健。

話雖如此，報(bào)告又稱，應(yīng)對(duì)中國多方面金融弱點(diǎn)所帶來的負(fù)擔(dān)，將對(duì)經(jīng)濟(jì)造成“可觀的拖累成本”。報(bào)告表示，這種代價(jià)的體現(xiàn)形式將包括：銀行業(yè)的巨大損失繼續(xù)不被確認(rèn)，資本配置不當(dāng)，經(jīng)濟(jì)再平衡和減少過剩產(chǎn)能的努力被延后，以及較長(zhǎng)時(shí)期的偏低增長(zhǎng)。

這種痛苦明顯體現(xiàn)于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，其中的增量資本產(chǎn)出率（衡量產(chǎn)生一個(gè)單位的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所需的投資）清楚地表明生產(chǎn)率不斷惡化。這一比率在2014年升至6.3倍，這是自2008年爆發(fā)金融危機(jī)以來的最高位，而且遠(yuǎn)高于危機(jī)前2007年的2.9倍。

此外，國有企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率已達(dá)到自2001年以來的最低水平。