梁信軍解讀復(fù)星風(fēng)險(xiǎn)管理

　“降低資產(chǎn)負(fù)債率和提高現(xiàn)金流是目前能夠做到的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，復(fù)星國(guó)際將把資產(chǎn)負(fù)債率減低至45%左右，同時(shí)保持集團(tuán)提高合適的現(xiàn)金比例。”8月下旬，復(fù)星國(guó)際CEO梁信軍在談及復(fù)星在公司風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)稱(chēng)。

　　這是在復(fù)星自2010年開(kāi)始采用全球化策略之后，開(kāi)始的風(fēng)險(xiǎn)管理手段之一。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制，梁信軍說(shuō)，目前復(fù)星不僅需要重視 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ，更需要重視匯率變化對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)。而匯率風(fēng)險(xiǎn)，是每一個(gè)開(kāi)始全球布局的企業(yè)都會(huì)遇到的問(wèn)題。

　　復(fù)星風(fēng)險(xiǎn)管理模式

　　高速的增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)而言總是孿生兄弟。

　　復(fù)星在解讀自己業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)，認(rèn)為自己主要是抓住了全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一個(gè)機(jī)遇，同時(shí)，利用自己的投資模式，在已形成的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)、投資利潤(rùn)的基礎(chǔ)之上，還會(huì)大力推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，形成自己價(jià)值成長(zhǎng)的第三引擎，使集團(tuán)在不斷擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)不增加風(fēng)險(xiǎn)。

　　而梁信軍在談及復(fù)星的業(yè)務(wù)延伸和風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，稱(chēng)將建立資產(chǎn)管理集團(tuán)，以便于對(duì)投融資業(yè)務(wù)進(jìn)行管理和規(guī)范。

　　比如在海外市場(chǎng)中，復(fù)星不斷與金融機(jī)構(gòu)合作建立投資基金，成功投資了部分全球性的企業(yè)和品牌。今年上半年，復(fù)星與保德信、凱雷成立的基金，亦成功獲批成為首批試點(diǎn)QFLP合格境外有限合伙人之一。在境內(nèi)資產(chǎn)管理平臺(tái)上，復(fù)星創(chuàng)富、星浩資本新設(shè)立的基金均完成了首期募集，合計(jì)募集資金人民幣52.05億元；其中復(fù)星創(chuàng)富于報(bào)告期內(nèi)完成了3個(gè)項(xiàng)目的投資。

　　“今年上半年，復(fù)星通過(guò)旗下資產(chǎn)管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)有約人民幣100億元，大大超過(guò)去年，我們希望能夠加大管理資產(chǎn)規(guī)模，希望盡快達(dá)到1000億元。”

　　梁信軍還透露， 復(fù)星醫(yī)藥（600196） 正在推進(jìn)H股發(fā)行計(jì)劃，海南 礦業(yè) 也在推進(jìn)A股 上市 。目前，海南礦業(yè)的毛利達(dá)到76%，產(chǎn)銷(xiāo)率接近100%，今年上半年對(duì)復(fù)星國(guó)際的利潤(rùn)貢獻(xiàn)就有4.5億元左右。

　　而 房地產(chǎn) 業(yè)成為唯一利潤(rùn)下滑的行業(yè)。對(duì)此，梁信軍解釋稱(chēng)，去年復(fù)星曾轉(zhuǎn)讓了一個(gè)天津項(xiàng)目，因此減少了此前可以貢獻(xiàn)的6個(gè)多億的投資收益，同時(shí)公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)的 銷(xiāo)售 收入也有所下降，去年主要是在大城市銷(xiāo)售，今年二三線城市的銷(xiāo)售居多。

　　這是調(diào)控引起的一個(gè)業(yè)績(jī)變化。梁信軍認(rèn)為，房地產(chǎn)依然是復(fù)星的核心業(yè)務(wù)，上半年土地儲(chǔ)備達(dá)到80億元，下半年將保持節(jié)奏繼續(xù)買(mǎi)地。當(dāng)然未來(lái)會(huì)更加注重主題地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)，將地產(chǎn)和集團(tuán)的消費(fèi)等進(jìn)行捆綁，比如旅游地產(chǎn)，利用旗下的地中海俱樂(lè)部，利用旗下的醫(yī)藥連鎖，開(kāi)發(fā)老年地產(chǎn)等，還有星浩資本目前已經(jīng)在做的開(kāi)發(fā)民企總部基地的城市綜合體。

　　復(fù)星的“感冒”預(yù)防

　　當(dāng)年在德隆帝國(guó)轟然倒塌的時(shí)候，很多人的目光聚焦到復(fù)星這個(gè)投資性的集團(tuán)公司上，而復(fù)星董事長(zhǎng)郭廣昌極為痛恨這種對(duì)比。郭廣昌曾將其公司的風(fēng)險(xiǎn)視為“感冒”，其對(duì)外界的質(zhì)疑有經(jīng)典的回復(fù)：“感冒和癌癥怎么有對(duì)比性。”

　　而市場(chǎng)研究人士也認(rèn)為，一個(gè)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈主要在二級(jí)市場(chǎng)操作獲利，與復(fù)星構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈獲取產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)收益有本質(zhì)的區(qū)別。

　　在復(fù)星國(guó)際的中期財(cái)報(bào)上，資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金回報(bào)以及管理層的穩(wěn)定成為其風(fēng)險(xiǎn)控制的三大要點(diǎn)。

　　其在債務(wù)處理上，復(fù)星通過(guò)其財(cái)務(wù)手段將其債務(wù)延伸至中長(zhǎng)期債務(wù)，其手段就是債務(wù)融資。

　　自2011年初以來(lái)，復(fù)星國(guó)際及下屬各板塊在進(jìn)行多渠道融資方面取得積極進(jìn)展，尤其是境內(nèi)外中長(zhǎng)期票據(jù)、債券的發(fā)行以及基金募集等，主要為：2011年5月12日復(fù)星國(guó)際首次成功發(fā)行了五年期3億美元的高息債券，固定年利率為7.5%；復(fù)星國(guó)際獲得渣打銀行27億港幣過(guò)橋貸款，從而保證了要約收購(gòu)復(fù)地股票的順利完成；復(fù)星集團(tuán)與 交通銀行 總行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，授予復(fù)星集團(tuán)境內(nèi)外公司共150億元綜合授信額度；復(fù)星國(guó)際獲批國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行香港分行的2.3億美元五年期和2.2億美元三年期的貸款，已提款4億美元等。

　　復(fù)星這種財(cái)務(wù)手段獲取的直接好處是，截至2011年6月底，盡管集團(tuán)合并貨幣資金余額達(dá)203億元，較2010年末下降10.3億元，但集團(tuán)合并可用銀行授信額度達(dá)到了360.8億元，較2010年末凈增加106.2億元。同時(shí)計(jì)息債務(wù)中長(zhǎng)期債務(wù)尤其是長(zhǎng)期債券（含中期票據(jù)）占比顯著上升，“債務(wù)結(jié)構(gòu)更趨合理”。

　　其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制手段最為明顯的是讓“復(fù)星集團(tuán)的債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；中長(zhǎng)期債務(wù)比例連續(xù)4年提升以及現(xiàn)金結(jié)余及未用信貸額度逐年上升”。

　　梁信軍說(shuō)，復(fù)星還將會(huì)努力將資產(chǎn)負(fù)債率從現(xiàn)有的比例逐漸減低至45%左右，同時(shí)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)之上提升現(xiàn)金結(jié)余，以保持集團(tuán)充沛的現(xiàn)金比例。