企業(yè)上市需滿足的兩個(gè)條件

上世紀(jì)90年代初，當(dāng)時(shí)我還是高盛公司(goldman sachs)的一個(gè)初級(jí)職員。當(dāng)時(shí)的傳統(tǒng)觀念認(rèn)為，成長(zhǎng)型企業(yè)一旦年收入達(dá)到1億美元，而且至少兩個(gè)季度保持盈利，那么就算是做好了 上市 的準(zhǔn)備。我當(dāng)初對(duì)這種看法也深信不疑。

“1億美元營(yíng)收”理論基于這樣一種觀念：一個(gè)企業(yè)的規(guī)模必須滿足兩個(gè)條件：一、能夠承受住競(jìng)爭(zhēng)壓力;二、實(shí)現(xiàn)足夠多的市值，才能通過(guò)ipo向機(jī)構(gòu)買家 銷售 出足夠的股票，同時(shí)不致于在ipo的過(guò)程中使其市值遭到大量稀釋。

這個(gè)理論其實(shí)沒有道理，不過(guò)現(xiàn)實(shí)中仍然有很多銀行家和風(fēng)投家將其奉為圭臬。處于成長(zhǎng)期的企業(yè)家如果要想把自己打造成長(zhǎng)期贏家，就必須要明白，上市并不是企業(yè)走長(zhǎng)期發(fā)展之路的最后一步。

但不可否認(rèn)的是，上市是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中的重要一環(huán)。過(guò)早進(jìn)行ipo，可能會(huì)對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)久健康產(chǎn)生災(zāi)難性的影響。反之，過(guò)晚進(jìn)行ipo，可能會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占先手。

以我的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，考慮是否要進(jìn)行ipo時(shí)，有三點(diǎn)要素必須考慮。如果你的企業(yè)在這三點(diǎn)上做得不強(qiáng)，那么ipo就會(huì)給你帶來(lái)重大風(fēng)險(xiǎn)。

1.可預(yù)測(cè)性。

如果你的企業(yè)年收益只有5,000萬(wàn)美元，但你能很精確地知道下個(gè)季度、甚至明年的經(jīng)營(yíng)情況大概如何，那么你就已經(jīng)通過(guò)這個(gè)測(cè)試了。換句話說(shuō)，即便你的企業(yè)年?duì)I收達(dá)到2億美元，但你無(wú)法可靠預(yù)測(cè)不久的將來(lái)是什么情況，那就要小心了。如果你實(shí)現(xiàn)了上季度預(yù)期的97%的水平，你的風(fēng)投們會(huì)很高興。

但是如果你的實(shí)際營(yíng)收與預(yù)期或分析師的預(yù)測(cè)相差3%以上，你的股票很可能會(huì)跌。而這種情況往往會(huì)打擊員工的士氣，長(zhǎng)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的威風(fēng)，因此風(fēng)險(xiǎn)是很高的。進(jìn)行ipo之前，最好還是花點(diǎn)時(shí)間，加強(qiáng)企業(yè)的可預(yù)測(cè)性。

2.基本增長(zhǎng)潛力。

有的ceo可能認(rèn)為，年?duì)I收1億美元已經(jīng)可以讓公司邁入ipo的門檻了，但我想問(wèn)問(wèn)他們，有什么計(jì)劃讓公司實(shí)現(xiàn)3億美元以上的營(yíng)收。ipo并不意味著大功告成。ipo就好比你從大學(xué)聯(lián)賽進(jìn)入職業(yè)聯(lián)賽，必須更加嚴(yán)格要求自己。

如果你的公司的確增長(zhǎng)得很快，而且前面的確有一個(gè)巨大的市場(chǎng)在等著你，那么3億美元以上的營(yíng)收就只是小菜一碟，公眾投資者也會(huì)回報(bào)你。但是如果你的公司只是勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)了1億美元的營(yíng)收，在沒有更多市場(chǎng)潛力的情況下就倉(cāng)促進(jìn)行ipo，那么你不要指望市場(chǎng)會(huì)像搞慈善募捐一樣給你捐錢。

最好的團(tuán)隊(duì)都有好幾條未來(lái)發(fā)展的錦囊妙計(jì)。你可能不知道所有未來(lái)可供開拓的潛在發(fā)展方向，但你在ipo之前應(yīng)該有一個(gè)發(fā)展計(jì)劃。最好的團(tuán)隊(duì)永遠(yuǎn)都在投資進(jìn)行幾項(xiàng)試驗(yàn)，看其中的哪個(gè)項(xiàng)目可能促進(jìn)增長(zhǎng)。你考慮進(jìn)行ipo之前，這些試驗(yàn)的早期結(jié)果至少應(yīng)該能夠給你足夠的勇氣來(lái)進(jìn)行ipo。

3.弱點(diǎn)評(píng)估。

最好的公司不存在某個(gè)單一的致命弱點(diǎn)。你是否有一兩個(gè)非常大的客戶?你是否少了某個(gè)供應(yīng)商或經(jīng)銷商就不行?你是否有一個(gè)很大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?你是否依賴于某個(gè)單一的平臺(tái)、單一技術(shù)或某一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)?上市之前，這些問(wèn)題都不是什么大問(wèn)題，但一旦公司上市，這些因素都會(huì)被人們仔細(xì)考量。

公共投資者們不喜歡這種風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗麄冎耙呀?jīng)受過(guò)很多次傷了。這些不應(yīng)該成為意想不到的問(wèn)題——如果另一家公司意識(shí)到你依賴這些因素，他們通常會(huì)從中榨出很多價(jià)值(比如facebook和社交游戲公司zynga)。考慮進(jìn)行ipo之前，應(yīng)該消除所有單一的致命弱點(diǎn)，哪怕它意味著ipo時(shí)間的推遲。最終的結(jié)果會(huì)證明，這一切都是值得的。

因此，如果你滿足了這三點(diǎn)，那么即使沒達(dá)到1億美元的營(yíng)收門檻，也可進(jìn)行ipo。但如果沒有實(shí)現(xiàn)這三點(diǎn)，最好不要立即上市。以后你依然有機(jī)會(huì)成為上市公司，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。