MBO融資的幾種補(bǔ)充形式

　　1、 債權(quán)換股權(quán)

　　經(jīng)常有這種情況：標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)狀況良好，但其控股股東（出讓方，如投資管理公司）資產(chǎn)良莠不齊，標(biāo)的公司的股權(quán)成為其向銀行借貸的籌碼，當(dāng)出現(xiàn)投資失誤、資金鏈條斷裂時(shí)，標(biāo)的公司的股權(quán)即成為法院強(qiáng)制拍賣的對(duì)象。此時(shí)，收購(gòu)方（管理層持股公司）如能以承擔(dān)債務(wù)的方式換取標(biāo)的公司股權(quán)，則既避免了股權(quán)拍賣、控股方更迭對(duì)標(biāo)的公司的影響，又能保證銀行資金的安全回收，將是出讓方、銀行、收購(gòu)方、標(biāo)的公司四方多贏的結(jié)局。

　　2、 賣方信貸

　　賣方信貸的做法常用于促進(jìn)出口業(yè)務(wù)，用在MBO上意義也是一樣的：出讓方看好管理層與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，愿意以股權(quán)形式令管理層獲得長(zhǎng)期激勵(lì)，向管理層持股公司提供長(zhǎng)期信用貸款，幫助其解決收購(gòu)資金的難題。但這種方式并不適用于標(biāo)的公司為 上市 公司的情況，其更多地應(yīng)用于民營(yíng)非上市企業(yè)。

　　3、 資金信托計(jì)劃

　　近來(lái)我們?cè)谏钪薪佑|到越來(lái)越多的資金信托計(jì)劃：如愛建信托的上海外環(huán)隧道項(xiàng)目、上海國(guó)際信托的新上海國(guó)際大廈項(xiàng)目等。隨著上述項(xiàng)目的成功發(fā)售，資金信托計(jì)劃日益成為一種成熟、有效的融資途徑。同樣的，它也可以為MBO服務(wù)，尤其當(dāng)標(biāo)的額較大時(shí)，信托計(jì)劃的優(yōu)勢(shì)將更加明顯。

　　4、 股份回購(gòu)

　　當(dāng)管理層一時(shí)難以籌足資金、而又不愿錯(cuò)失收購(gòu)良機(jī)時(shí)，可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)基金或戰(zhàn)略伙伴代為收購(gòu)，收購(gòu)后的股權(quán)委托管理層代管，并在一定時(shí)期內(nèi)由管理層回購(gòu)。在此方式中，風(fēng)險(xiǎn)基金或戰(zhàn)略伙伴實(shí)質(zhì)上是為管理層提供了過(guò)橋貸款，而且大多會(huì)保留一部分標(biāo)的公司的股權(quán)，以分享股本增值的收益，這種收益及過(guò)橋貸款的利息正是其參與MBO的動(dòng)力。

　　5、 延期付款

　　延期付款實(shí)質(zhì)上是賣方信貸的變形，它在操作中需要注意的問(wèn)題是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移時(shí)間及過(guò)渡期內(nèi)的委托管理問(wèn)題。