創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)式增長(zhǎng)成常規(guī)模式

繼今年2月5日掌趣科技以8.1億的對(duì)價(jià)收購(gòu)海南動(dòng)網(wǎng)先鋒網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%股權(quán)之后，掌趣科技昨日披露因洽談收購(gòu)事宜將停牌至8月16日。公司董事長(zhǎng)姚文彬向媒體表示，擬收購(gòu)手游公司。

實(shí)際上，自 創(chuàng)業(yè)板 啟動(dòng)以來(lái)，諸多在細(xì)分領(lǐng)域深耕的 上市 公司，利用上市之后帶來(lái)的巨額超募資金，成功與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開(kāi)差距，甚至將昔日的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收至麾下，已成為一個(gè)常規(guī)性的企業(yè)發(fā)展模式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司共募集資金2098.37億元，其中超募1321.21億元，超募比例為1.7倍。

對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，選擇現(xiàn)金并購(gòu)主要有三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。首先，上市公司受到監(jiān)管層必須合理計(jì)劃 超募資金使用的硬性要求。另外，即使溢價(jià)收購(gòu)，上市公司與并購(gòu)公司仍有較大的估值差距，上市公司樂(lè)意低成本收購(gòu)。最后，現(xiàn)金并購(gòu)大多不需要監(jiān)管層審批，這進(jìn)一步降低和減少了并購(gòu)的難度和時(shí)間。而從頻繁發(fā)生并購(gòu)的行業(yè)看，又普遍具有行業(yè)集中度低，或細(xì)分市場(chǎng)增長(zhǎng)出現(xiàn)瓶頸等特點(diǎn)。

若論并購(gòu)促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，藍(lán)色光標(biāo)最具代表性。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，藍(lán)色光標(biāo)自2010年登陸創(chuàng)業(yè)板即開(kāi)啟了并購(gòu)征程，其以收購(gòu)方式控制了17家子公司的股權(quán)。僅三年時(shí)間，該公司營(yíng)收就從上市前的3.68億元躍升到2012年的21.75億元，上漲近6倍，凈利潤(rùn)也從4845萬(wàn)跳升到2.36億，上漲近5倍。

漢能資本董事長(zhǎng)陳宏認(rèn)為，并購(gòu)式成長(zhǎng)能否成功，與行業(yè)特點(diǎn)密切相關(guān)。廣告業(yè)的并購(gòu)相對(duì)容易整合資源，客戶可以共享、交叉 銷售 ，多個(gè)公司提供同一客戶不同服務(wù)內(nèi)容，成本也容易控制。

從行業(yè)集中度角度分析，手游市場(chǎng)無(wú)疑是一個(gè)既高速發(fā)展，行業(yè)集中度又極低的一個(gè)市場(chǎng)，這也使得并購(gòu)行為頻發(fā)。僅今年上半年，包括掌趣科技、博瑞傳播、大唐電信、浙報(bào)傳媒、華誼兄弟在內(nèi)的上市公司擬投入到游戲并購(gòu)市場(chǎng)的資金就高達(dá)上百億。

作為一個(gè)新興行業(yè)，手游公司的盈利波動(dòng)性較大，市場(chǎng)周期也更為短暫，掌趣科技等上市公司在這一市場(chǎng)的并購(gòu)，能否在營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)發(fā)面，復(fù)制藍(lán)色光標(biāo)在廣告公關(guān)等較為成熟市場(chǎng)的成功，有待時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。