IDG資本熊曉鴿：投資是一個遺憾的行業(yè)，永遠(yuǎn)有機會投出下一個BAT級企業(yè)

熊曉鴿

「作為投資人，在追求較高的投資回報的同時，一定要有社會責(zé)任感」

熊曉鴿，IDG資本全球董事長。1993年，協(xié)助IDG創(chuàng)始人兼董事長麥戈文先生在中國創(chuàng)立太平洋風(fēng)險技術(shù)基金（現(xiàn)更名為IDG資本），成為最早將西方技術(shù)風(fēng)險投資實踐引入中國的人。

我是93年5月底募集了第一支2千萬美元的基金，之后就開始投資，到現(xiàn)在已經(jīng)有25年。我一直跟別人說，我是90后，因為我是91年11月6日參加IDG。在參加IDG之前，我在波士頓一本叫《電子導(dǎo)報》的雜志社里工作，后來該雜志還出了中文版，我當(dāng)時在英文版工作就跑硅谷。

當(dāng)時在硅谷，有很多生產(chǎn)半導(dǎo)體元器件的公司。我最大的收獲就是知道了什么叫VC（風(fēng)險投資），那個時候我們雜志還辦了一個專欄，是寫亞太地區(qū)的風(fēng)險投資。

1991年，我回國了，彼時國內(nèi)還不知道什么叫VC。我本科是在湖南大學(xué)讀的，我的同學(xué)有很多在深圳，他們想創(chuàng)業(yè)，我說你們?nèi)フ襐C吧，但大家都不知道VC干什么的。我那個時候回國有兩個夢想，一個想辦更多的專業(yè)雜志，把硅谷128公路那些成功的信息介紹到國內(nèi)來；第二個想做VC，IDG麥戈文董事長跟我一談，一拍即合，我就加入了IDG，回國來做這兩件事。

1.

情懷or理性，投資人該怎么選？

現(xiàn)在有個說法，賠錢的生意不少是因為只講情懷的緣故。我現(xiàn)在還碰到很多的人，你要是做公益和慈善，就說你很有情懷。

作為基金以賺錢為目的，絕對不會因為情懷而去投資 ；作為一個職業(yè)投資人，其實情懷和你的投資是兩回事，如果一個人是為了情懷而投資的話，我覺得最好是在政府基金工作，不要在一個私營基金里面工作。

我覺得現(xiàn)在出現(xiàn)了一個誤區(qū)，很多人都覺得投早期都可能是情懷，但我認(rèn)為做任何一件事還是要有情懷。就像我當(dāng)年回國的時候，我跟麥先生去談，想做雜志。后來我想做VC，我之前從來沒有做過，他還是投資了我，我覺得這就是一種情懷。

因為這個情懷，更多的是你大概有一個方向，然后感染了給你錢的人。所以我覺得情懷和商業(yè)是不矛盾的。只是在評估項目的時候，我們一定要對市場、對產(chǎn)品做理性的分析和判斷。

這個問題其實涉及到一個投資非常根本性的問題，就是投資的本質(zhì)是一個理性的決策，所以在理性決策中，你的情緒化到底扮演不扮演一個角色，或者扮演一個角色到什么樣的程度？我覺得這其實是任何一個職業(yè)投資，包括風(fēng)險投資每天都會面臨的一個問題。

從本質(zhì)上來講，投資是一個理性的選擇。 你作為一個職業(yè)經(jīng)理人管理LP的錢，LP投你不是投情懷，是為了賺錢。你的履約責(zé)任是要賺錢，而不是投情懷。每個人都不可以做到百分之百的理性，可能我們在選擇一個投資方向時，比如我是環(huán)保主義者，我就很自然地對環(huán)保和教育的這些行業(yè)有偏向。

作為一個理性的投資人，實際上在我們考慮每個選擇項目標(biāo)準(zhǔn)的時候，其實不應(yīng)該降低標(biāo)準(zhǔn)。 我們對項目的選擇有一個最直接的問題，如果一個項目符合你的情懷，但是你知道投進(jìn)去以后，一定要賠錢的，你投還是不投？我覺得這是現(xiàn)實存在的抉擇。作為一個職業(yè)投資人，在我們做投資決策的過程中，應(yīng)該盡可能把我們情緒化的東西摒棄。

2.

投資人的終極目標(biāo)該是做百年老店嗎？

巴菲特今年80多歲了， 投資這個職業(yè)是越老越值錢 ，不像運動，也不像媒體，媒體人老珠黃就不值錢了。做投資的好處就是你可以干得很久，就像運動中的高爾夫一樣，打到80歲都可以打，其實不需要退休.但是你的工作上可能要有一些分擔(dān)，并不一定要退休。

任何一個行業(yè)都會想要做百年老店，從92年開始算，我們做了25年，我們還有75年要走。我肯定不能再干75年，我們IDG資本有個系統(tǒng)，就是即使公司的主要創(chuàng)始人離開去做別的事情，公司還能運作下去。任何一個公司做到最后，就是一個品牌。今年我們IDG資本做了IDG全球投資業(yè)務(wù)的并購，我們的并購就是延續(xù)了IDG的品牌。

我在想，我們基金能否持久？有一天我不在了，但是IDG資本還在，這是第一；第二， 我希望我們投的項目在很多年以后，當(dāng)我們都退出了，它們還能夠持久。 例如我們投的百度和騰訊，盡管我們都退出了，但我希望他們百年以后都還在。

科技類的公司是極其殘酷的，舉一個例子來說，微軟可能過些年就不存在了，但是比爾蓋茨基金還會存在。 歷史上來看，最沒有地位的是商人，活著的時候賺了一些錢，并沒有留下什么東西。 可是美國一些企業(yè)家，像洛克菲勒和卡耐基，留下的是他們的基金會。

3.

投資人遇到的坑？

做投資蠻重要的一點，是我們要有敬畏之心 ，要對我們的投資人LP要有敬畏之心，對我們投資的公司要有敬畏之心，對我們從事的事情要有敬畏之心?，F(xiàn)在幾乎全中國人民都是投資人， 我覺得當(dāng)下最大的坑，可能是我們對所從事的行業(yè)缺乏敬畏之心。

我一直在說，投資本身就是一個遺憾的行業(yè)，為什么呢？投錯了，會說當(dāng)年我為什么投；投對了，會想當(dāng)年為什么投少了，或者退出太早了。所以我就覺得人生千萬不要活在遺憾和焦慮之中，對我來講沒有什么可遺憾的，每天開心就好。做投資一定要有一個好的心態(tài)。

對人品的識別是永遠(yuǎn)存在的一個課題。 我們在行業(yè)里做了20多年，比較難的就是看人，人是有隱秘性的東西，有兩重性，人又是可變的，所以對于人的識別和判斷，仍然是我們投資上很大的一個坑。

4.

投資永遠(yuǎn)有機會

我剛?cè)胄械臅r候，最牛的公司不是微軟，也不是蘋果，而是摩托羅拉。所有企業(yè)都想做成百年，但其實不現(xiàn)實。那么現(xiàn)在BAT涉足了各個領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)者還有發(fā)展的空間嗎？盡管大家都在布局，但我堅信，沒有任何一個公司能夠永遠(yuǎn)通吃，尤其是技術(shù)型的公司。PC的技術(shù)是誰發(fā)展出來的？是IBM?？墒怯布嶅X最多的是因特爾，軟件賺錢最多的是微軟。IBM的PC業(yè)務(wù)最后被聯(lián)想收購了。這也說明，對于大的上市公司而言，即使它擁有一些新技術(shù)，但是它的“副業(yè)”很難打過別人的“主業(yè)”。

所以說， 每一代的創(chuàng)業(yè)者都有每一代的機會，千萬不要把BAT當(dāng)作永遠(yuǎn)不可逾越的三座大山。 BAT很牛，但他們的國際化路線還可以繼續(xù)拓展。90%的銷售額仍然來自國內(nèi)，未來得走國際化路線才可以。我認(rèn)為B2B的領(lǐng)域也有很大發(fā)展空間，現(xiàn)在大家都是對個人服務(wù)。B2B其實更容易國際化。

沒有任何一家公司能夠通吃，永遠(yuǎn)有機會投出下一個BAT級企業(yè)。投出下一個BAT、甚至比BAT更牛的公司，這些是我的工作，我的職責(zé)所在。

投資人（ GP ）不能唯利是圖。另外，出資人（ LP ）的素質(zhì)也很重要。 IDG 資本的出資人里面，很多是退休基金和公益基金。出資協(xié)議里，除了對回報率有一定要求外，還注明一些領(lǐng)域不能投。比如，我們的美元基金不能投武器、煙草和烈性酒。

也就是說， 作為投資人，在追求較高的投資回報的同時，一定要有社會責(zé)任感。