關(guān)注金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)——從裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型說起

　　然而今年4月，曾經(jīng)位居世界500強(qiáng)之首的通用電氣公告稱，其旗下金融公司通用資本營(yíng)業(yè)收入下降39%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降21%，公司計(jì)劃出.售大部分通用資本的業(yè)務(wù)，并啟動(dòng)重心向工業(yè)部門轉(zhuǎn)移的新戰(zhàn)略，以期更加專注于高端制造業(yè)。這似乎在提醒中國(guó)的裝備制造企業(yè)，潘多拉盒子里裝的不僅有希望，也有災(zāi)難。

　　在筆者眼中，很多的中國(guó)企業(yè)一直都沒有擺脫一擁而上、一哄而下的從眾發(fā)展模式。隨著中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)的大起大落、地方融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的堆積、資本市場(chǎng)的斷崖式跌宕、以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率沒有明顯改善，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的信貸杠桿過高的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐漸顯露。而在這樣的大背景下，金融業(yè)進(jìn)一步的過度發(fā)展會(huì)導(dǎo)致國(guó)家的部分監(jiān)管真空，可能引發(fā)局部的資金鏈條斷裂，甚至釀成整體金融行業(yè)危險(xiǎn)的結(jié)局。

　　首先，中國(guó)銀行業(yè)正面臨三方面的挑戰(zhàn)。一是利率市場(chǎng)化之后，銀行存款競(jìng)爭(zhēng)加劇，息差收入的萎縮將會(huì)直接影響所有銀行的盈利能力。對(duì)于一般商業(yè)銀行而言，受制于網(wǎng)點(diǎn)、品牌、聲譽(yù)等因素的限制，吸引存款難度增大。由于大客戶擁有較高的議價(jià)實(shí)力，包括城商行在內(nèi)的中小行受到的存款流失影響將非常顯著。二是銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)群體的多元化使競(jìng)爭(zhēng)更趨于激烈。民營(yíng)資本進(jìn)入銀行業(yè)的步伐在2014年邁出了至關(guān)重要的一步，來自東部地區(qū)的5家民營(yíng)銀行率先獲得營(yíng)業(yè)牌照。同時(shí)國(guó)有銀行引入民營(yíng)資本的風(fēng)潮一直就沒有停止過。例如，2011年9月，安邦保險(xiǎn)以50億元收購成都農(nóng)商行35%股權(quán)，成為其第一大股東，2013年8月，民營(yíng)資本新湖中寶投資13.3億元，成為溫州銀行第一大股東。另外，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)銀行業(yè)形成挑戰(zhàn)，如第三方支付牌照的發(fā)放以及第三方支付機(jī)構(gòu)為客戶提供賬戶余額增值服務(wù)，增加了相應(yīng)賬戶對(duì)銀行存款賬戶的替代，P2P的發(fā)展則搶奪了中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)，在互聯(lián)網(wǎng)金融功能進(jìn)一步完善后，銀行業(yè)存款面臨更大的分流壓力，銀行利潤(rùn)也相應(yīng)受損。三是近年來銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力陡增。商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)出現(xiàn)短期化趨勢(shì)，短存長(zhǎng)貸的矛盾進(jìn)一步凸顯，資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配的風(fēng)險(xiǎn)加劇。官方數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率總體呈上升趨勢(shì)，在2012年前這一數(shù)據(jù)還保持在1%以下，至2014年第四季度全國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率已達(dá)到1.24%的水平，截至2015年第一季，不良貸款率進(jìn)一步升至1.39%。與此相對(duì)應(yīng)的是國(guó)家在2015年5月落地實(shí)行了存款保險(xiǎn)制度，表明國(guó)家為防范金融風(fēng)險(xiǎn)不再給銀行政府信用背書，銀行破產(chǎn)將成為可能。而相比于國(guó)有大型商業(yè)銀行和股份制銀行，地區(qū)性中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)把控能力弱、區(qū)域集中度高、在地方融資平臺(tái)投放信貸比例高，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也更大。

　　其次，盡管中國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)歷了2014年下半年以來的改革牛與政策牛，但是股票市場(chǎng)燦爛的火焰與苦澀的海水只有一個(gè)星期的距離。而且國(guó)家推動(dòng)股市繁榮的初衷并不能帶來每一家證券企業(yè)的高枕無憂。2014年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》簡(jiǎn)稱新國(guó)九條，根據(jù)《意見》，證券業(yè)將放寬行業(yè)準(zhǔn)入，國(guó)家支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券業(yè)務(wù)牌照，同時(shí)積極支持民營(yíng)資本進(jìn)入證券服務(wù)業(yè)。隨著證券牌照的放開、外資及民營(yíng)資本的介入，券商實(shí)力分化將加速。目前中國(guó)證券業(yè)從規(guī)模上分析基本形成了三級(jí)梯隊(duì)。一級(jí)梯隊(duì)企業(yè)的地位比較穩(wěn)定，包括中信、海通、國(guó)泰君安等，而二級(jí)梯隊(duì)處于不均衡狀態(tài)，例如招商、光大、平安等，這些券商正努力通過兼并重組邁入規(guī)模上的一級(jí)大券商，而在三級(jí)梯隊(duì)的中、小券商中，除了部分擁有區(qū)域性優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)外，還有些券商收入來源單一，業(yè)務(wù)牌照不齊全，往往只有經(jīng)紀(jì)類業(yè)務(wù)，甚至有些券商經(jīng)營(yíng)欠規(guī)范，在加杠桿時(shí)魯莽冒進(jìn)，在一觸即發(fā)的傭金大戰(zhàn)和風(fēng)雨飄搖的市場(chǎng)洗牌之后，業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力將被削弱，甚至將面臨生存的威脅。

　　再次，互聯(lián)網(wǎng)金融各不同細(xì)分業(yè)務(wù)模式在中國(guó)市場(chǎng)處于不同發(fā)展階段，其中只有網(wǎng)絡(luò)支付結(jié)算行業(yè)相對(duì)成熟。而其他模式正在經(jīng)受市場(chǎng)檢驗(yàn)，尤其是倍受熱炒的P2P業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隱患正逐步惡性化。一方面，P2P企業(yè)對(duì)于融資需求方的還款能力的評(píng)估一直是非常突出的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。P2P企業(yè)不同于銀行體系，有一套交易前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序。P2P在做類銀行業(yè)務(wù)的時(shí)候，為了獲得足夠的利潤(rùn)回報(bào)，沒有能力也沒有動(dòng)機(jī)將全套的風(fēng)控流程執(zhí)行一遍。而另一方面，在征信體系建設(shè)方面，只有阿里巴巴為代表的電商企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)內(nèi)個(gè)人和企業(yè)信用評(píng)估記錄的大數(shù)據(jù)體系。很多的P2P企業(yè)在客戶信用體系建設(shè)方面基本處于空白。截至2014年底，我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)1575家，累計(jì)成交2528億元，貸款余額1036億元。目前，P2P貸款行業(yè)或?qū)⒚媾R政府加強(qiáng)監(jiān)管，牌照發(fā)放等正規(guī)化進(jìn)程，這將導(dǎo)致全行業(yè)野蠻拓展的終結(jié)，而且哪些劣質(zhì)的只考慮擊鼓傳花的公司將被淘汰。

　　金融服務(wù)業(yè)的實(shí)質(zhì)是獲得低成本的資金，為有良好預(yù)期回報(bào)的資金需求者提供融資，并能有效控制信用風(fēng)險(xiǎn)。裝備制造企業(yè)進(jìn)入金融行業(yè)，應(yīng)堅(jiān)守金融業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的戰(zhàn)略理念，以控制風(fēng)險(xiǎn)為重要前提，并注重產(chǎn)業(yè)鏈之間的協(xié)同效應(yīng)。所以，筆者認(rèn)為目前中國(guó)的裝備制造企業(yè)應(yīng)從三個(gè)方向考慮產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略。

　　首先，很多裝備制造企業(yè)都已經(jīng)成立了融資租賃公司，融資租賃是以擴(kuò)大產(chǎn)品銷售，為客戶提供融資服務(wù)為主要目的，通過產(chǎn)品加金融的服務(wù)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲勝。融資租賃是最適合裝備制造企業(yè)發(fā)展的金融業(yè)務(wù)，而目前融資租賃公司還有很多深耕細(xì)作的空間。第一，利用已有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)拓展例如汽車、交通物流等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)性小的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，建立公司優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目庫，拓寬業(yè)務(wù)渠道，完善金融服務(wù)功能。第二，進(jìn)一步鞏固和拓展融資渠道，提升合作銀行的授信，確保低成本資金，也可以積極開展與非銀行金融機(jī)構(gòu)的廣泛合作，包括將公司存量資產(chǎn)通過信托、保險(xiǎn)、資產(chǎn)證券化等途徑向資本市場(chǎng)融資等。第三，通過獲取金融租賃資質(zhì)，升級(jí)企業(yè)牌照。金融租賃公司可以經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行金融債券，進(jìn)行同業(yè)拆借，開展資管業(yè)務(wù)，并可以進(jìn)行境外外匯借款，這樣融資租賃企業(yè)可以在做好服務(wù)產(chǎn)品銷售的同時(shí)，逐步升級(jí)金融業(yè)務(wù)。

　　其次，裝備制造企業(yè)可以通過申請(qǐng)注冊(cè)財(cái)務(wù)公司，建立企業(yè)金融服務(wù)平臺(tái)。財(cái)務(wù)公司的基本功能是以母公司為依托，為母公司進(jìn)行資產(chǎn)管理、內(nèi)部結(jié)算等。另外，在銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)下財(cái)務(wù)公司可以進(jìn)行保險(xiǎn)代.理、產(chǎn)品消費(fèi)信貸、買方信貸、對(duì)成員單位提供擔(dān)保、發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券等業(yè)務(wù)。經(jīng)營(yíng)好的財(cái)務(wù)公司還可將業(yè)務(wù)延伸到商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、財(cái)務(wù)顧問、代.理債券投資、應(yīng)收賬款提供保理等業(yè)務(wù)。在財(cái)務(wù)公司發(fā)展壯大之后，裝備制造企業(yè)還可以通過產(chǎn)品直接消費(fèi)信貸，將業(yè)務(wù)范圍向非自有品牌延伸，通過產(chǎn)品的互補(bǔ)實(shí)現(xiàn)對(duì)用戶提供整體項(xiàng)目解決方案。而且，更為重要的是建立財(cái)務(wù)公司有助于企業(yè)在自我體系內(nèi)形成金融閉環(huán)，控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　再次，發(fā)展私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)也非常適合裝備制造企業(yè)。2014年我國(guó)私募投資機(jī)構(gòu)處于一個(gè)高速發(fā)展的狀態(tài)，不論是政府、券商、國(guó)企抑或是民企，越來越多的主體進(jìn)入私募基金行業(yè)，市場(chǎng)規(guī)模較5年前實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，市場(chǎng)成熟程度也不斷提升。對(duì)于裝備制造企業(yè)而言最適合發(fā)展戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)基金。隨著國(guó)家對(duì)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的大力推進(jìn)，高端裝備制造業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)扶持領(lǐng)域，也有很多配套扶持資金。裝備制造企業(yè)在行業(yè)內(nèi)已經(jīng)擁有的較強(qiáng)的專業(yè)人員儲(chǔ)備，以及在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有較優(yōu)勢(shì)地位，所以通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金的形式，可突破自身的資本局限，用盡量少的資金撬動(dòng)大額資本，共同投資與自身相關(guān)的高技術(shù)領(lǐng)域，一方面可以預(yù)期較好的資本回報(bào)，另一方面會(huì)對(duì)自身企業(yè)未來的發(fā)展培育新的技術(shù)源泉。而且，在國(guó)家大力發(fā)展新三板市場(chǎng)的機(jī)遇下，產(chǎn)業(yè)基金為了保證所投資項(xiàng)目信息透明，可要求被投資企業(yè)必須到“新三板”掛牌，這樣將有效降低產(chǎn)業(yè)基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。