呂隨啟：11條金融改革措施助力金融穩(wěn)定與發(fā)展

一、11條金融改革措施出臺(tái)的主要目的

陸續(xù)出臺(tái)的11條金融改革措施，其目的主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。首先，確保順利實(shí)現(xiàn)“六穩(wěn)”和“6保”目標(biāo)。新冠疫情發(fā)生后，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)面臨的形勢(shì)更加嚴(yán)峻，存在多種不確定性，如何實(shí)現(xiàn)“6保”目標(biāo)，就成為一個(gè)非常重要的問題。11條金融改革措施從根本上是圍繞“6保”戰(zhàn)略目標(biāo)推出的。 其次，確保金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在11條金融改革措施中，我們可以看到，許多政策措施實(shí)際上都是圍繞金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。再次，11條金融改革措施表明國(guó)家的政策取向，即進(jìn)一步有序推進(jìn)金融業(yè)改革開放。所以，它是金融業(yè)進(jìn)一步深化改革的具體表現(xiàn)。它不僅是一個(gè)戰(zhàn)略原則，從戰(zhàn)略角度來講是務(wù)虛，從戰(zhàn)術(shù)角度講，這些措施都是務(wù)實(shí)。最后，穩(wěn)定金融體系。在出臺(tái)的這些政策措施當(dāng)中，無論商業(yè)銀行小微企業(yè)金融服務(wù)監(jiān)管評(píng)價(jià)的辦法，還是中小銀行深化改革和補(bǔ)充資本金工作的方案，以及政府性融資擔(dān)保再擔(dān)保機(jī)構(gòu)行業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指引等，都體現(xiàn)出要解決金融體系里一些風(fēng)險(xiǎn)隱患的決心。通過扎扎實(shí)實(shí)解決這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，穩(wěn)健金融體系，確保能夠守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融危機(jī)的底線。

二、11條金融改革措施的亮點(diǎn)

國(guó)務(wù)院金融委牽頭統(tǒng)一推出的11條金融改革措施，里面有很多亮點(diǎn)，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，11條改革措施的推出表明中國(guó)金融業(yè)進(jìn)一步改革開放的政策取向。一些人擔(dān)心中國(guó)改革開放會(huì)停滯，但我們?cè)诮鹑陬I(lǐng)域里推出11條新的改革措施，可以堅(jiān)定我們對(duì)政府進(jìn)一步深化改革開放的政策取向的信心，從而打消外界對(duì)我們的憂慮和擔(dān)心。第二，11項(xiàng)改革措施雖然一并推出，但在具體實(shí)施過程中卻是有序推進(jìn)的，表現(xiàn)在成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)，而不是盲目籠統(tǒng)的勉強(qiáng)上馬，貫徹了量力而行、循序漸進(jìn)、穩(wěn)妥推進(jìn)的原則。第三，在11項(xiàng)政策措施中，很多都是為中小企業(yè)融資服務(wù)的，也就是要解決中小企業(yè)融資難的問題。在新冠疫情肆虐的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，很多中小企業(yè)面臨融資難、融資貴的問題。這次出臺(tái)的措施中第一個(gè)就是商業(yè)銀行小微企業(yè)金融服務(wù)監(jiān)管評(píng)價(jià)辦法，這個(gè)辦法實(shí)際上是與普惠金融連在一起的，這也是我們推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)容。加大對(duì)小微企業(yè)支持的重要政策，銀行各大金融機(jī)構(gòu)金融服務(wù)下沉，是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要舉措。政府融資性擔(dān)保再擔(dān)保機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指引，針對(duì)小微企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)較高，違約預(yù)期較突出的問題，這是企業(yè)脫困的重要方面。第四，在11條金融改革措施中，有許多措施是針對(duì)多層次資本市場(chǎng)的改革。比如《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》。按照這個(gè)辦法，要推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，建立健全對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的注冊(cè)制安排，持續(xù)監(jiān)管等配套制度，為克服創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展過程當(dāng)中出現(xiàn)的問題提供了可能?！蛾P(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》是深化多層次資本市場(chǎng)改革的重要方面。要加快推進(jìn)新三板改革，如建立新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，明確轉(zhuǎn)板范圍、條件、程序等基本要求，也是盤活新三板市場(chǎng)的重要舉措。第五，在11條改革措施當(dāng)中，有的政策措施是針對(duì)中小銀行治理問題提出的。比如中小銀行深化改革和補(bǔ)充資本金工作方案，通過進(jìn)一步推進(jìn)中小銀行深化改革，加快中小銀行補(bǔ)充資本，把補(bǔ)充資本與優(yōu)化公司治理有機(jī)結(jié)合，使中小企業(yè)治理上一個(gè)臺(tái)階。這不僅消除了金融危機(jī)隱患，而且能夠克服很多金融亂象，從而促進(jìn)中小銀行治理現(xiàn)代化，讓中小銀行更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和地方經(jīng)濟(jì)。第六，針對(duì)債券市場(chǎng)發(fā)展的一些亂象，試圖深化債券市場(chǎng)的改革，通過具體金融改革措施來克服債券市場(chǎng)上現(xiàn)存的問題，更好地發(fā)揮債券市場(chǎng)積極作用。在11條措施里，政府融資擔(dān)保和再擔(dān)保政策引導(dǎo)企業(yè)更好地利用債券市場(chǎng)融資，克服企業(yè)困境。外國(guó)政府類機(jī)構(gòu)和國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)指引，不僅與債券市場(chǎng)的融資和交易有關(guān)，而且體現(xiàn)債券市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放的要求，有利于提高債券市場(chǎng)的信息透明度，使外國(guó)政府和機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣計(jì)價(jià)的債券產(chǎn)品和服務(wù)有更強(qiáng)的投資信心，吸引外資機(jī)構(gòu)來參與人民幣債券的業(yè)務(wù)投資，加快金融業(yè)走出去的步伐。第七，確保金融業(yè)更好履行職能。出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)金融違法行為行政處罰的意見》就可以按照過罰相當(dāng)?shù)脑瓌t，明確對(duì)金融機(jī)構(gòu)違法行為處罰和違法所得認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，追究金融機(jī)構(gòu)和金融中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，加大金融違法行為打擊力度，切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。這個(gè)政策措施表明黨中央和國(guó)務(wù)院，尤其是監(jiān)管層，對(duì)于金融違法行為的關(guān)注力度不斷加大，會(huì)進(jìn)一步采取切實(shí)有效的措施加強(qiáng)監(jiān)管。第八，推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)能夠更好的履行職責(zé)。這里一個(gè)是信用評(píng)級(jí)行業(yè)，一個(gè)是注冊(cè)會(huì)計(jì)師這個(gè)行業(yè)。在資本市場(chǎng)上，信息真實(shí)性和完整性關(guān)乎資本市場(chǎng)效率，而信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)能否合理履職，能否規(guī)范有序發(fā)展，事關(guān)金融信息能否正常披露，也事關(guān)資本市場(chǎng)效率。

在上述11條金融改革措施中，要推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)進(jìn)一步對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，允許符合條件的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和民營(yíng)機(jī)構(gòu)開展債券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)境內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)積極拓寬國(guó)際業(yè)務(wù)，提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的權(quán)威性、客觀性，提高證券市場(chǎng)傳播信息的質(zhì)量和有效性。會(huì)計(jì)師行業(yè)規(guī)范發(fā)展也是很重要的內(nèi)容，它主要針對(duì)的是上市公司造假，業(yè)績(jī)大變臉等行為。這種行為不僅影響了證券市場(chǎng)的效率，而且打擊投資者信心，影響非常惡劣。所以，未來應(yīng)該細(xì)化監(jiān)管要求，加強(qiáng)懲處力度。

三、11條金融改革措施的推出將給企業(yè)帶來哪些好處？

11條金融改革措施的推出給企業(yè)帶來非常諸多好處。首先，《商業(yè)銀行小微企業(yè)金融服務(wù)監(jiān)管評(píng)價(jià)辦法》推出，使金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革內(nèi)容更加具體，加大了對(duì)小微企業(yè)支持政策力度，有助于提升小微企業(yè)金融服務(wù)的積極性和創(chuàng)新的動(dòng)力，從而使小微企業(yè)獲得有效金融服務(wù)的難度降低。其次，有助于小微企業(yè)拓寬融資渠道。比如，創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法，這個(gè)辦法的推出，為高科技初創(chuàng)公司及中小型獨(dú)角獸企業(yè)創(chuàng)造上市條件，從而為中小企業(yè)、中小微企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)融資提供了更大可能。與此同時(shí)，《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》這一政策措施不僅僅是新三板，也是資本市場(chǎng)本身的改革深化。新三板的一些小企業(yè)有了轉(zhuǎn)板的范圍條件和程序等基本要求，這就可以通過盤活新三板，使新三板中小微上市公司，能夠進(jìn)一步拓寬融資渠道，為中小微企業(yè)提供更好的服務(wù)。再次，此次11項(xiàng)金融改革措施當(dāng)中出臺(tái)了《標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)管理辦法》，這個(gè)辦法明確提出要減少監(jiān)管套利，規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)融資機(jī)制，更好服務(wù)中小企業(yè)和供應(yīng)鏈融資。票據(jù)融資服務(wù)是支持中小企業(yè)發(fā)展的重要工具，也是普惠金融業(yè)務(wù)的重要抓手。出臺(tái)相應(yīng)管理辦法，可以提高票據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性，激活存量票據(jù)資產(chǎn)，幫助中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融提供更加豐富的市場(chǎng)交易環(huán)境。這對(duì)于企業(yè)來講也會(huì)帶來非常大的好處。此外，通過出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)金融違法行為行政處罰的意見》，使金融機(jī)構(gòu)服務(wù)企業(yè)的行為更加優(yōu)化。對(duì)企業(yè)來講，與金融機(jī)構(gòu)去打交道的難度會(huì)降低，程序更規(guī)范，有利于去降低融資成本，尤其是在針對(duì)銀行違法違紀(jì)行為的懲罰措施，有利于保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，企業(yè)實(shí)際上是最重要的金融消費(fèi)者，保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益實(shí)際上就是保護(hù)企業(yè)體系權(quán)益。最后，11條金融措施中，實(shí)際上加強(qiáng)了幫助企業(yè)疏困的政策力度。比如，向出臺(tái)政府性融資擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)行業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指引，推動(dòng)各級(jí)政府融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)聚焦支小支農(nóng)，降低擔(dān)保費(fèi)率，幫助企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，渡過難關(guān)。破解普惠金融融資擔(dān)保的難題，從而加大了對(duì)于中小微企業(yè)疏困扶持的力度。這類的政策措施實(shí)際上都是給企業(yè)體系帶來實(shí)實(shí)在在的好處。

四、11條金融改革措施為投資者的投資理財(cái)提供哪些便利？

11條金融改革措施的推出，為投資者投資理財(cái)，提供明顯便利。這些便利有些比較具體，短期內(nèi)立竿見影，還有一些可能比較籠統(tǒng)，短期內(nèi)并不明顯，長(zhǎng)期才能體現(xiàn)出來。主要有這樣幾個(gè)值得關(guān)注。

第一，11條政策措施里，通過加大金融監(jiān)管的力度，加大金融違法行為行政處罰力度，保護(hù)金融消費(fèi)者的利益。過去幾年，金融領(lǐng)域亂象不斷，投資者利益保護(hù)經(jīng)常流于形式，這些事件不僅引起了社會(huì)公眾的廣泛質(zhì)疑，影響了投資者的投資信心，也引發(fā)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注。《關(guān)于加強(qiáng)金融違法行為行政處罰意見》的出臺(tái)，表明監(jiān)管層對(duì)金融消費(fèi)者權(quán)利的保護(hù)，有利于恢復(fù)投資者對(duì)于金融服務(wù)的信心，有利于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。按照政策措施對(duì)于金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的力度會(huì)逐漸加大，可能后面還會(huì)有相關(guān)的實(shí)施細(xì)則出臺(tái)，我們可以充滿期待。

多年來在資本市場(chǎng)上，困擾投資者最重要的問題就是，由于上市公司造假，導(dǎo)致財(cái)務(wù)信息質(zhì)量比較低，給投資者的價(jià)值判斷帶來了非常大的困擾。這個(gè)問題不解決，投資者對(duì)于證券市場(chǎng)可能就會(huì)缺乏信心。而在這11條政策措施里面，其中有兩條與此相關(guān)，一個(gè)是要推動(dòng)信用評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展。另一個(gè)是要引導(dǎo)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)規(guī)范有序發(fā)展。這兩個(gè)政策措施，都在設(shè)法弱化證券市場(chǎng)信息非對(duì)稱分布的程度，試圖克服逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)給投資者帶來的困擾，從而，為投資者在資本優(yōu)化資本市場(chǎng)的行為作出更加的理性的決策，提供了可能。

第二，中小投資者介入資本市場(chǎng)的渠道拓寬了。一個(gè)是關(guān)于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，一個(gè)是關(guān)于新三板市場(chǎng)的政策措施，不僅僅是資本市場(chǎng)深化改革的重要的內(nèi)容，同時(shí)也讓投資者進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道拓寬了。發(fā)行新三板的準(zhǔn)入門檻降低，使一些中小投資者有可能參與新三板交易。創(chuàng)業(yè)板變得更加規(guī)范，從而有可能克服創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)大變臉的問題，使投資者的權(quán)益能夠得到切實(shí)的維護(hù)，不僅有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和新三板市場(chǎng)的發(fā)展，而且有利于投資者通過參與創(chuàng)業(yè)板和新三板更好地分享中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)性。

第三，在11條政策措施里，有的政策措施是與普惠金融連在一起的，既然是與普惠金融連在一起，實(shí)際上它不僅僅是針對(duì)中小微企業(yè)，也包括一些中小投資者，這些政策措施出臺(tái)，對(duì)中小微企業(yè)和中小投資者來講，為獲得更好的金融服務(wù)提供了可能，使我們獲得金融服務(wù)的渠道拓寬，成本降低，便利提高。

第四，11條金融改革措施的出臺(tái)有要中小企業(yè)深化改革補(bǔ)充資本金的方案。強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)中小銀行的治理會(huì)使銀行體系更加穩(wěn)定，中小投資者作為存款人來他的權(quán)益能夠得到更好的保護(hù)。銀行體系越穩(wěn)定，存款越安全，投資者作為存款人來講，權(quán)益越能夠得到更有效的保障，對(duì)于中小投資者來講也是好事。

第五，11條金融改革措施的出臺(tái)拓展了理財(cái)業(yè)務(wù)的空間。比如，標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則，落實(shí)資管新規(guī)要求，明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定范圍和認(rèn)定條件。這個(gè)政策措施是在資管新規(guī)落地兩年有余，這個(gè)規(guī)則的之后發(fā)布的政策措施，明確了非標(biāo)資產(chǎn)監(jiān)管的方向，有利于資管行業(yè)的穩(wěn)步改革，為金融機(jī)構(gòu)提供了更加廣泛的空間，從而也為投資者獲得更規(guī)范的理財(cái)服務(wù)提供了條件，無疑它會(huì)使資管市場(chǎng)或理財(cái)市場(chǎng)的亂象得到進(jìn)一步的抑制。

11條金融改革措施，為投資者在投資理財(cái)上可以提供了便利，如果這些政策措施能夠落實(shí)到位，并設(shè)計(jì)比較好的細(xì)則，這些措施應(yīng)該值得大家期待。進(jìn)一步講，不僅僅是這11條措施，后續(xù)可能還會(huì)有更多類似的措施出臺(tái)，我們將拭目以待。