□文字整理 劉 敏
金融危機一夜襲來，“抄底”這個詞也火了起來。國外的一些企業(yè)在危機下困難重重，而積累了一定資本的中國企業(yè)，此時看到了通過跨國購并的方式在海外得到進一步發(fā)展的最佳時機。各種各樣的并購新聞接連出現(xiàn)，這其中有多種動因，包括獲取自然資源、技術能力、品牌渠道、市場資源和財富分配等方面因素。從另一種方面來說，跨國并購也起到了減小中國境內環(huán)境或者政策的變化對于企業(yè)的不利影響。
并購時，要把整個價值鏈并購進來
僅僅抄底是不夠的，企業(yè)還需要打造一條完整的產業(yè)價值鏈。最近有一個理論認為，廣東應把低附加值的企業(yè)搬出去，把高附加值和高科技的企業(yè)換進來。其實仔細考慮這句話，會發(fā)現(xiàn)一個問題：到底什么是高附加值、高科技？難道制造電腦的企業(yè)就是高科技高附加值，制鞋業(yè)的企業(yè)風險就比制造電腦的高？其實不然。
什么樣的企業(yè)才是風險最小的？就是那些擁有完整的產業(yè)價值鏈的企業(yè)。廣東的企業(yè)為何抵擋不住金融危機的沖擊，很重要的一點就是這些企業(yè)沒有完整的產業(yè)價值鏈，它們只有制造這一塊，設計和市場這兩頭都在海外，只要海外一有風吹草動，中間這一塊肯定受影響。所以，生產鞋子還是電腦并不重要，重要的是如果企業(yè)想走可持續(xù)發(fā)展的道路，成為行業(yè)中永不沉沒的航空母艦，就一定要擁有從設計到生產直至最終的市場 銷售 等各個環(huán)節(jié)的一條完整的價值鏈。
觀察一下那些有上百年歷史的家族企業(yè)就會發(fā)現(xiàn)，大部分都擁有一條完整的價值鏈。如寶馬，它的設計、生產、銷售都掌握在自己家族的控制之下，所以從金融“抄底”的角度而言，并購不能僅僅收購生產線，而是要將整個價值鏈的環(huán)節(jié)一起并購過來。除了價值鏈之外，剩下的就是一些比較直觀的資源了，比如人力、自然資源、技術和品牌等。
到國外“抄底”的理想企業(yè)
那么“抄底”到底是要并購哪些企業(yè)呢？未來企業(yè)的模式是“歐洲的技術+中國的市場”，所以理想的“抄底”對象是那些擁有良好技術、產品本身具有很大市場潛力和發(fā)展前途的歐洲企業(yè)。
不過，抄底不是那么簡單的事情，中國企業(yè)將會面臨許多的競爭對手，中國的企業(yè)將如何與之競爭，這其中還會遇到許多難題。像世界上并購最多的國家——美國等這樣強有力的競爭對手，都是中國企業(yè)海外“抄底”中必須考慮的問題。雖然，目前我國許多企業(yè)資金實力雄厚，但有資金并不代表著企業(yè)擁有了生產力和技術原創(chuàng)力。
從1990年到2009年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，世界上的跨國并購每年都將近有8000多家，然而中國卻只有幾十家，即便到了跨國并購數(shù)量最多的一年——2008年，也只有200多家，跨國并購數(shù)量占世界比重的2.5%還不到。不過，自從2005年起，中國的跨國并購平均規(guī)模已經(jīng)超過了世界，跨國并購正在成為中國企業(yè)對外投資的重要方式，也引起了國內外的廣泛關注。
跨國購并后要謹防陷阱
中國企業(yè)作為一個全球跨國購并市場中的新手，必定會遭遇許多陷阱，包括文化的陷阱、國際政治與關系的陷阱、內向思維的陷阱、治理構架的陷阱、游戲規(guī)則的陷阱和人才的陷阱。比如，在國際交往中，中國的企業(yè)常常因為缺乏對外方的了解、缺乏利用外方的利益團體去為自己獲得最大的利益。另外，思維差異也是中國企業(yè)可能面臨的一個問題。
除此以外，還有一個游戲規(guī)則的陷阱。中國的企業(yè)對于西方的商業(yè)游戲規(guī)則，包括法律、社會文化習俗的了解還是很缺乏的，這種缺乏會導致雙方在談判和溝通過程中產生很大障礙。更重要的是，中國企業(yè)在作購并決策之前，很少借用專業(yè)的咨詢公司，導致對外資企業(yè)的財務、稅務、運營和客戶的信息了解不夠全面，造成雙方信息的非對稱性。
最后，還有購并過程中的人才陷阱。做跨國購并，擁有一定數(shù)量的人才，特別是雙語、雙元知識結構的人才是非常重要的，國際并購固然可以委托給投資銀行來完成，但這樣對中國企業(yè)跨國并購人才的培養(yǎng)是不利的，所以目前最好的做法就是通過一次談判，培養(yǎng)一支能夠自己完成并購談判的團隊，這也是中國走出去參與國際并購競爭并且獲得成功的重要條件。
?。ū疚母鶕?jù)復旦大學特聘教授劉芍佳在復旦 EMBA 管理前沿 論壇 中所做的“國際資源的控制與爭奪：談中國境外購并的發(fā)展與陷阱”演講整理而成）
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