周亞輝的投資筆記：怎么看出你是1、10、100億美金公司？

12月14日，昆侖萬(wàn)維集團(tuán)董事長(zhǎng)周亞輝在2016年創(chuàng)業(yè)黑馬社群大會(huì)上發(fā)表了《一億、十億、百億美金的公司應(yīng)該如何投資》的主題演講。未來很多領(lǐng)域都有投資的機(jī)會(huì)，其中成就一億美金公司的機(jī)會(huì)有很多，投資的關(guān)鍵是“控制估值”；十億美金的公司的投資機(jī)會(huì)稍縱即逝；而百億美金的公司的投資機(jī)會(huì)則要看得更遠(yuǎn)，關(guān)鍵要懂得去跟科學(xué)家做朋友。

以下為周亞輝演講內(nèi)容：

一、投資1億美金的公司要靠一個(gè)生態(tài)鏈

我今天講的題目是投資人如何投出一億、十億、百億美金的公司。

一億美金的公司怎么創(chuàng)業(yè)，其實(shí)最重要的核心是跟著牛人走。所有一億美金的公司，絕大多數(shù)都是要BD能力比較強(qiáng)，是由一招鮮的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)辦出來的。他們要圍繞著這些大公司和牛人（就是你要圍繞著阿里、騰訊這么大的公司生態(tài)鏈往下走），圍繞著小米的生態(tài)鏈、美團(tuán)的生態(tài)鏈、今日頭條的生態(tài)鏈。圍繞這些生態(tài)鏈去做創(chuàng)業(yè)，這樣的公司成為一億美金的公司是非常容易的。

應(yīng)該怎么去投資呢？我覺得最重要的是兩個(gè)方面：

很多的公司都會(huì)成為一億美金的公司，大家不要看不起一億美金的公司，因?yàn)槲磥?span style="border-style: initial; border-color: initial; border-image: initial; position: relative;">投資回報(bào)率一定會(huì)快速下降的，大家不要再幻想10倍、20倍、50倍、100倍的回報(bào)了，這個(gè)時(shí)代早就過去了。

既然我們沒有能夠在2000年做VC或者PE，在那個(gè)時(shí)候你投百度、阿里、騰訊都能有百倍、千倍的回報(bào)，在今天這個(gè)時(shí)代我們投資應(yīng)該冷靜一點(diǎn)，就是我們對(duì)于這種一億美金的公司，你要高度關(guān)注，因?yàn)長(zhǎng)P把錢給你，他的預(yù)期會(huì)快速下降，整個(gè)市場(chǎng)的投資回報(bào)率也會(huì)快速下降。

這個(gè)時(shí)候關(guān)注一億美金的公司，要成為投資人的策略之一。

一億美金的公司最重要要注意三點(diǎn)：

第一點(diǎn)，投資的估值一定要足夠低，不要超過一億人民幣。

哪怕人民幣貶值到1：8，其實(shí)一億美金的公司也就是8億人民幣的估值，所以你的成本一定要控制得很低，就是一億美金的公司你投資的時(shí)候估值不要超過一億人民幣。

而且一億美金的公司退出是非常快速的，而且有廣泛有效的退出渠道，尤其在A股的人民幣市場(chǎng)，是很好退出的。10億美金的公司在A股是很難退出的，有哪個(gè)A股上市公司有這么大的體量去承接10億美金的公司的并購(gòu)？

第二點(diǎn)，關(guān)注一億美金的公司的創(chuàng)始人，絕大多數(shù)都是BD和銷售。

他是不是在這個(gè)行業(yè)有足夠的人脈、情商能夠足夠地忽悠或者他能搞定騰訊的關(guān)系，或者搞定阿里的關(guān)系、百度的關(guān)系，這些人我覺得很大的概率能夠成為一億美金的公司，而且能夠很好地退出。

第三點(diǎn)，一億美金的公司一定要找很分散的體系，有獨(dú)立品牌存在的體系。

我舉兩個(gè)例子，一億美金最好的兩個(gè)投資領(lǐng)域：

領(lǐng)域1，文化創(chuàng)意領(lǐng)域。

大家想想把任何一個(gè)明星拿出來做一家公司，或者任何一個(gè)明星出來做一家公司，他都可以成為一家一億美金以上的公司。所以文化創(chuàng)意領(lǐng)域有足夠多的小而美的企業(yè)的存在。所以一億美金的公司一定會(huì)在一個(gè)足夠容納“小而美”企業(yè)存在的一個(gè)生態(tài)環(huán)境。

我做游戲公司那么多年，我就發(fā)現(xiàn)游戲公司永遠(yuǎn)不缺創(chuàng)意的機(jī)會(huì)。比如說去年和前年常常有人出來，這個(gè)人出來任何一個(gè)VC去投他肯定跑不了，他一定能夠成為一家一億美金的公司。無(wú)非就是他是否能夠接受一億人民幣投資的估值。你的能力變成了說服他以較低的估值能夠接受你的投資。

領(lǐng)域2，小米的生態(tài)鏈。

小米的生態(tài)鏈今天大概有60多家企業(yè)，我今天敢說小米的生態(tài)鏈在未來的3到5年里面，一定有50%的企業(yè)能夠以超過一億美金的估值退出。

所以說這個(gè)時(shí)候小米生態(tài)鏈，假定二選一，這個(gè)概率對(duì)于投資人來說是非常高的概率了，你在這個(gè)里面只要眼睛不瞎，你有很好的投資期望，我覺得有三五倍的回報(bào)是比較容易的。

二、投資10億美金的公司要看清趨勢(shì)

那么第二個(gè)問題是如何投資一家十億美金的公司，從創(chuàng)業(yè)的角度來講，我覺得其實(shí)是要跟著趨勢(shì)走的。它的整個(gè)方法論跟一億美金的公司差距就比較大了。十億美金的公司要選擇一個(gè)比較大的市場(chǎng)（而且要選擇一個(gè)增量市場(chǎng)，不是存量市場(chǎng)），具有增量市場(chǎng)你才能快速跑出來，避免在一個(gè)比較激烈的環(huán)境里面陷入僵局。

另外一點(diǎn)是十億美金的公司一定要有本質(zhì)的商業(yè)價(jià)值，其實(shí)它要有一定的規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、可復(fù)制，一定要有效率上的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于十億美金的公司應(yīng)該怎么投資，過去投資人對(duì)于十億美金的公司的投資感覺是最好的，因?yàn)樵谶^去的20年里面，所有的投資人訓(xùn)練的都是投資十億美金級(jí)別公司的感覺。這一點(diǎn)我不用多講了，我剛才講了所有的投資人，其實(shí)在投十億美金的公司的時(shí)候，感覺是最好的。因?yàn)檫^去所有的VC、PE，他們絕大多數(shù)的回報(bào)，都是來自于投中了一個(gè)十億美金估值的公司。

投資十億美金的公司最重要的是一定要看清楚三到五年的趨勢(shì)。我剛才講了一億美金的公司隨時(shí)都有機(jī)會(huì)，十年、二十年、三十年，你可能過了五十年之后，你拍電視劇或者拍電影的，或者做了消費(fèi)品牌的，永遠(yuǎn)都有這個(gè)創(chuàng)辦十億人民幣一億美金的公司的機(jī)會(huì)。

但是，十億美金公司的機(jī)會(huì)稍縱即逝，像OFO這樣的，就是十億美金左右的公司（或者幾十億美金的公司），這樣的公司你要在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，你如果不能很準(zhǔn)確地看到它未來的發(fā)展趨勢(shì)投資進(jìn)去，我覺得它的投資機(jī)會(huì)就稍縱即逝。

所以其實(shí)投資10億美金的公司，在目前的時(shí)間點(diǎn)來說，一定要對(duì)市場(chǎng)有足夠的敏銳，對(duì)未來三到五年的投資趨勢(shì)有一個(gè)比較好的把握。十億美金的公司這樣的投資機(jī)會(huì)過去了就永遠(yuǎn)不會(huì)再回來了。

每三到五年總會(huì)有一個(gè)領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)十億美金公司的機(jī)會(huì)。從2008年開始的移動(dòng)社交、移動(dòng)電商再到本地服務(wù)……這是過去七到八年里面最典型的十億美金的機(jī)會(huì)。

三、投資100億美金的公司要和科學(xué)家站在一起

百億美金的公司的投資理念大家要刷新一下。我認(rèn)為現(xiàn)在的時(shí)間點(diǎn)不再像10年前BAT剛出來的時(shí)代，現(xiàn)在百億美金公司的投資要用更長(zhǎng)的眼光去看這個(gè)問題。因?yàn)榘賰|美金的公司一定是對(duì)原有行業(yè)的核心蛋糕是重新瓜分或者重新再造的，他一定去再造原有的價(jià)值鏈條，它的價(jià)值鏈條一定是在價(jià)值鏈里面居于不可替代的位置。

百億美金的公司投資人需要換一個(gè)思路去考慮，百億美金的公司如果只是從商業(yè)的角度去考慮投資與否是根本投不出來的。百億美金的公司如果不能提前10年、20年看問題（你只是提前5年去看問題）的話，這種賽道很容易被BAT或者其他的公司給壓制住的（除非你成為他王國(guó)里面的一塊兒，那是另當(dāng)別論）。

現(xiàn)在最重要的是怎么去投資一個(gè)百億美金的公司，我認(rèn)為投百億美金的公司最重要的是要跟科學(xué)家做朋友。我認(rèn)為在今天這個(gè)社會(huì)科學(xué)家的價(jià)值被極大地低估了，這是一個(gè)商人當(dāng)?shù)赖纳鐣?huì)，我覺得推動(dòng)歷史往前走的，除了商人以外，還有非常重要的思想源泉是科學(xué)家。

就是可以跟科學(xué)家齊頭并進(jìn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、歷史學(xué)家或者哲學(xué)家，我覺得這些人他們是思想的重要源泉。

我覺得只有比別人更早十年或者二十年看到這個(gè)世界的未來，只有這樣的人才能創(chuàng)造出一家百億美金的公司。我覺得作為投資人如果要投一家百億美金的公司，一定要提前看這個(gè)世界，一定要跟這個(gè)世界上最頂尖的科學(xué)家做朋友。

舉一個(gè)例子，在座的很多都是投TMT的，我相信看醫(yī)療的很少。其實(shí)過去五年的投資里面，有兩個(gè)公司是非常具有典型意義的：第一個(gè)：百利神州。第二個(gè)：信達(dá)。

這兩個(gè)公司有極大的概率在中國(guó)成為百億美金的公司，他們兩個(gè)公司的創(chuàng)辦人都是中國(guó)最頂尖的科學(xué)家，而投資他們的人，都是這個(gè)世界上最頂級(jí)的投資人。

當(dāng)然在其他的很多領(lǐng)域，包括在所謂現(xiàn)在的黑科技領(lǐng)域或者新材料領(lǐng)域，包括我自己最近看得比較多的量子計(jì)算領(lǐng)域，未來只有投資這種頂級(jí)的科學(xué)家，才能投到百億美金的公司。

謝謝大家！