看不懂的百度投資 為什么步步錯(cuò)失良機(jī)

迷霧一般的百度投資部門(mén)，正因?yàn)檫^(guò)往的失誤處于動(dòng)蕩之中。

兩個(gè)月前，負(fù)責(zé)百度投資的一把手、直接向李彥宏匯報(bào)的何海文（Helen）發(fā)生了“職位變動(dòng)”。

這位2011年加入百度的女性，此前負(fù)責(zé)百度戰(zhàn)略體系，包括百度的戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)。這位極少在公眾面前露面的神秘人物，早年間曾擔(dān)任網(wǎng)易的CFO，后為快錢(qián)的高級(jí)顧問(wèn)，據(jù)說(shuō)早早實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由，在百度投資部?jī)?nèi)以及投資業(yè)中，以風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)著稱(chēng)。據(jù)百度內(nèi)部人士稱(chēng)，李彥宏對(duì)何海文頗為尊重，Helen說(shuō)話(huà)，李彥宏是會(huì)特別給面子，要認(rèn)真聽(tīng)一聽(tīng)的。

但是現(xiàn)在，這位女性因?yàn)?ldquo;家庭原因”，工作時(shí)間縮短為每周兩天，轉(zhuǎn)而負(fù)責(zé)百度金融相關(guān)業(yè)務(wù)。從7月開(kāi)始接替何海文的，是百度前元老任旭陽(yáng)，但這位兼職顧問(wèn)也擁有自己的投資基金。業(yè)內(nèi)對(duì)此議論紛紛。

36氪聯(lián)系何海文希望進(jìn)行采訪(fǎng)，她通過(guò)公關(guān)部門(mén)回復(fù)，表示自己正在美國(guó)、不方便接受采訪(fǎng)。36氪此前向百度公關(guān)部門(mén)詢(xún)問(wèn)何海文的職位變動(dòng)細(xì)節(jié)和原因，百度表示“不予置評(píng)”。

無(wú)論這場(chǎng)職位變動(dòng)的真實(shí)原因是什么，百度在過(guò)去幾年的投資布局，相比騰訊和阿里巴巴，看起來(lái)總是落后一步、錯(cuò)失良機(jī)。“騰訊投資覆蓋廣、很sharp，阿里在下一盤(pán)大棋，這兩家的喜好都很明確，只有百度的策略我們看不懂，”一位和百度有合作的投資業(yè)人士對(duì)36氪說(shuō)。

“看不懂”三個(gè)字，是業(yè)內(nèi)談到百度投資最常用的詞匯。在講求凡事留情面、以便為未來(lái)合作留下空間的投資行業(yè)，“看不懂”，大致可以理解為一種負(fù)面評(píng)價(jià)的委婉說(shuō)法。

而如今戰(zhàn)略投資的重要性在于，對(duì)BAT來(lái)說(shuō)，投資做得怎么樣，某種程度上約等于它未來(lái)的前景和想象力。根據(jù)FellowData的統(tǒng)計(jì)，從2011年至今，BAT三家公司已經(jīng)在中國(guó)資本市場(chǎng)總共投資了4150億人民幣。

百度也曾試圖發(fā)聲。2015年冬，百度在北京瑰麗酒店開(kāi)了一場(chǎng)投資峰會(huì)。李彥宏親自站臺(tái)，百度總裁張亞勤、副總裁李明遠(yuǎn)悉數(shù)到場(chǎng)。當(dāng)時(shí)履新不久的投資副總裁葉卓東披露了百度近年來(lái)的投資活動(dòng)。臺(tái)下則是投資機(jī)構(gòu)大佬和被投公司CEO們。

內(nèi)部人士告訴36氪，百度組織峰會(huì)的初衷，是“特別強(qiáng)烈”地想要傳播其投資戰(zhàn)略。但結(jié)果這場(chǎng)高規(guī)格峰會(huì)在媒體上幾乎沒(méi)有任何聲音，幾個(gè)月后才有媒體在文章中提起，證明了它的存在。百度原本希望能將這場(chǎng)號(hào)稱(chēng)“閉門(mén)”的峰會(huì)內(nèi)容以“爆料”形式傳播出去，但最終，“傳播內(nèi)容在內(nèi)部沒(méi)有通過(guò)審核”。

外界眼中的百度投資仿佛深藏迷霧之中。和阿里、騰訊聲勢(shì)浩大的投資相比，百度投資似乎隨著百度的沉默而沉默了。

“看不懂”指什么？

當(dāng)大家說(shuō)百度投資“看不懂”，究竟是什么意思？

一位和BAT都有過(guò)合作的投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)始合伙人對(duì)36氪評(píng)價(jià)說(shuō)，“百度的戰(zhàn)略投資和另外兩家就不是一個(gè)量級(jí)的：后知后覺(jué)、縮手縮腳。”

僅從投資數(shù)量這個(gè)最粗淺的維度上看，百度就顯得最為保守。根據(jù)IT桔子上可以查到的公開(kāi)數(shù)據(jù)，百度投資的項(xiàng)目數(shù)量為96個(gè)，阿里巴巴為171個(gè)，騰訊為311個(gè)。

除了數(shù)量少之外，在投資輪次上，百度也更靠后。根據(jù)FellowData的數(shù)據(jù)，騰訊更偏早期，B輪之前的項(xiàng)目占比接近50%；阿里雖然有較大比重的中后期、并購(gòu)項(xiàng)目，但也在早期、甚至天使階段有所涉獵；百度投資最為傳統(tǒng)，幾乎不投天使種子輪的項(xiàng)目——在發(fā)展變化速度極快的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)，較早輪次進(jìn)入，更容易占據(jù)較大股份、獲得更大回報(bào)。

以出行領(lǐng)域?yàn)槔?，?013年的4月和5月，騰訊對(duì)滴滴，阿里巴巴對(duì)快的，分別進(jìn)行了自己的第一筆投資，之后兩家公司不斷加注；而百度是2014年12月，才宣布投資Uber，在2015年10月投資了優(yōu)步中國(guó)——被滴滴合并前，優(yōu)步中國(guó)的市場(chǎng)份額相當(dāng)于滴滴出行的約1/4。

從戰(zhàn)略意義上看，因?yàn)橥顿Y滴滴和快的，微信支付和支付寶都迅速擴(kuò)大了自己的用戶(hù)量，培養(yǎng)了用戶(hù)習(xí)慣，在金融領(lǐng)域站穩(wěn)了腳跟。而百度卻未能通過(guò)這筆投資，太幫到自己的什么業(yè)務(wù)。

而在過(guò)去一年，市場(chǎng)上最大的獨(dú)角獸們的合并案背后，站的也多是阿里和騰訊。阿里巴巴在2011年美團(tuán)的B輪融資時(shí)進(jìn)入，此后又跟投了C、D兩輪。騰訊則在2014年投資了團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域的第二名大眾點(diǎn)評(píng)。58同城的投資人中有騰訊，阿里則投資了58到家。

36氪根據(jù)市場(chǎng)公開(kāi)信息，分領(lǐng)域列出了BAT在幾大重要領(lǐng)域的投資布局表。這幾張表橫軸按照時(shí)間線(xiàn)索排列，能看出各家的投資先后；縱軸為重要被投公司的估值，能看出各家的業(yè)績(jī)?nèi)绾巍?/p>

研究下來(lái)，在投資布局上總是慢人一步、也不成體系，是百度投資在各個(gè)領(lǐng)域的共性問(wèn)題。

百度投的不少大案子也被質(zhì)疑。比如去年在高位布局的O2O和電商項(xiàng)目，被質(zhì)疑估值過(guò)高、疑似接盤(pán)；投資的百姓網(wǎng)、糯米等項(xiàng)目全部是行業(yè)第三；大手筆出資19億美金收購(gòu)91無(wú)線(xiàn)，也被質(zhì)疑價(jià)格太貴。

布局遲緩、不成體系、總與明星項(xiàng)目失之交臂，所投項(xiàng)目又富有爭(zhēng)議——百度這種種表現(xiàn)的原因是什么？

百度的流量、技術(shù)對(duì)創(chuàng)業(yè)者們富有價(jià)值，它所處位置是投資領(lǐng)域的頂端，它的影響力比手里只有錢(qián)的VC們高出太多；而百度龐大的業(yè)務(wù)部門(mén)，也理應(yīng)是一個(gè)龐大的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域智囊團(tuán)。百度的數(shù)名投資人士都對(duì)36氪說(shuō)，在百度工作的好處，是“市面上的好案子、大案子都能見(jiàn)上”。它原本應(yīng)該能夠揮斥方遒。

相較阿里和騰訊，這可能也不是投資能力有差別。“到了BAT這個(gè)層面，大家接觸到的案子都差不多，能招到的投資團(tuán)隊(duì)也都差不多，用來(lái)判斷的數(shù)據(jù)也都差不多”，一名投資人說(shuō)，“最后這種結(jié)果，還是更深層的原因。”

速度與價(jià)格

百度投資內(nèi)部人士感嘆的一個(gè)案子是：與百度O2O戰(zhàn)略密切相關(guān)的大眾點(diǎn)評(píng)，曾數(shù)次主動(dòng)聯(lián)絡(luò)百度，尋求投資。大眾點(diǎn)評(píng)對(duì)百度足夠熱情，甚至在獲得騰訊投資后，依然聯(lián)絡(luò)過(guò)百度，原因是其認(rèn)為百度搜索的流量夠精準(zhǔn)、對(duì)點(diǎn)評(píng)有切實(shí)幫助。

兩位了解百度投資的人士告訴36氪，最接近的一次，投資大眾點(diǎn)評(píng)的流程已經(jīng)走到了李彥宏那里，只等他完成最后一步簽字，但李彥宏在簽字這個(gè)環(huán)節(jié)上拖了許久。最終，大眾點(diǎn)評(píng)沒(méi)能等到百度，它與美團(tuán)合并了，百度也沒(méi)能擠進(jìn)后來(lái)的新美大。

在BAT三家中，除了騰訊投資部的結(jié)構(gòu)較為扁平，阿里和百度的決策流程都比較復(fù)雜，而在合作方看來(lái)，百度的速度尤為慢。“百度投資的決策效率低，整體有一種停滯、官僚的感覺(jué)”，上述與BAT有過(guò)合作的投資人A說(shuō)。“我們也覺(jué)得確實(shí)很慢，”一位百度投資前員工說(shuō)，“有不少案子還在走流程的時(shí)候就丟了。”

但百度的投資并購(gòu)部的工作流程，表面上與其他投資機(jī)構(gòu)并無(wú)不同。投資經(jīng)理和總監(jiān)負(fù)責(zé)看項(xiàng)目，交由投資副總裁帶領(lǐng)的總監(jiān)會(huì)討論，投委會(huì)通過(guò)后郵件上報(bào)何海文，最終發(fā)給李彥宏和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李昕晢，等待最后批復(fù)。

數(shù)位百度投資前員工對(duì)36氪表示，雖然何海文也深受李彥宏信任，但仍然不是投資的核心，投資都需要李彥宏來(lái)最終拍板。目前凡是300萬(wàn)美金以上的項(xiàng)目，都需要李彥宏本人通過(guò)。

溝通不暢則是另一個(gè)原因。投資人B直言，“在百度，李彥宏是神，沒(méi)有人敢challenge他。他自己微信都用的很少，你讓下面的人怎么領(lǐng)會(huì)他的意圖？”

與此形成對(duì)比的，是騰訊。“溝通非常透明，投資部門(mén)每個(gè)人都有Pony（馬化騰）和Martin（劉熾平）的微信，任何事情都可以隨時(shí)溝通，他們有什么問(wèn)題也會(huì)直接找負(fù)責(zé)的同事問(wèn)，高效直接。”一位騰訊投資部前員工說(shuō)。

百度在2014年時(shí)準(zhǔn)備布局醫(yī)療業(yè)。百度內(nèi)部人士對(duì)36氪透露，百度曾把丁香園作為重點(diǎn)追逐對(duì)象。但丁香園最后拿了騰訊的投資。騰訊的反應(yīng)和決策速度很迅速——從丁香園董事會(huì)決議融資的第二天開(kāi)始算，騰訊在42天之內(nèi)完成了意向、談判、盡職調(diào)查、協(xié)議簽署、打款交割7000萬(wàn)美元的所有動(dòng)作。與之形成對(duì)比的是，另一家被百度投資的公司對(duì)36氪說(shuō)，百度投資的速度確實(shí)“比較慢”。

在騰訊投資丁香園前，雙方曾有長(zhǎng)期的接觸。騰訊投資的穆亦飛為了跟丁香園保持聯(lián)系，每回去杭州出差都帶雙球鞋，有時(shí)周末還和丁香園的人踢場(chǎng)球。丁香園此前一直不需要融資，但2014年時(shí)董事會(huì)突然決定開(kāi)融資窗口，而穆亦飛正好轉(zhuǎn)天就在杭州。

除了速度外，錯(cuò)失明星項(xiàng)目，價(jià)格是另一個(gè)直接原因。

在前幾年的投資中，對(duì)于不是志在必得的案子，百度給出的報(bào)價(jià)常常沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，而且有時(shí)還附帶流量購(gòu)買(mǎi)等其他條款，最終導(dǎo)致“早期的時(shí)候看好，投不進(jìn)去；等到后來(lái)看懂了，價(jià)格已經(jīng)變得很貴了”，一位熟悉百度投資的人士說(shuō)。

這些都使得百度投資部人員流動(dòng)頻繁。2014年8月，分管投資的副總裁湯和松離職，此后，副總裁崗位空缺長(zhǎng)達(dá)一年。直到2015年9月葉卓東加入之前，一直是何海文在直接對(duì)接投資經(jīng)理。同時(shí)，三個(gè)投資總監(jiān)崗位中，有一位于去年離職，到今年才最終補(bǔ)齊。而何海文本人，也終于在一個(gè)多月前發(fā)生職位調(diào)動(dòng)，轉(zhuǎn)而負(fù)責(zé)金融業(yè)務(wù)。

“相比阿里和騰訊兩家戰(zhàn)投，百度投資部的問(wèn)題是大將不多。平時(shí)我們?cè)诳窗缸拥臅r(shí)候，能接觸到阿里、騰訊很多有分量的總監(jiān)或者董事，但是百度沒(méi)有，以投資經(jīng)理為主，”投資人C說(shuō)，“百度的投資經(jīng)理當(dāng)然也很靠譜，但是在這樣復(fù)雜的體系里，說(shuō)實(shí)話(huà)他們也很難發(fā)光。”

一名前百度投資員工對(duì)36氪感嘆說(shuō)，從百度投資部門(mén)離職的一線(xiàn)員工，也真是“有點(diǎn)多”。“在投資體系里，人員流動(dòng)這么快，就算投資策略再好也沒(méi)辦法執(zhí)行的，”一位資深投資人說(shuō)。

百度在做投資決策時(shí)，究竟是什么流程體系？

兩個(gè)體系，兩套策略

百度投資與其他機(jī)構(gòu)不同之處在于，細(xì)看流程，其中每一步都有業(yè)務(wù)部門(mén)的身影：投資經(jīng)理推薦的項(xiàng)目，需要由投資部總監(jiān)和相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)總監(jiān)開(kāi)會(huì)，而在項(xiàng)目得到初步同意之后，還需要抄送相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人獲得同意。

簡(jiǎn)言之，百度的投資，是由對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)線(xiàn)負(fù)責(zé)人和百度的投資部門(mén)共同決定的。

這個(gè)架構(gòu)看似有合理之處：業(yè)務(wù)部門(mén)應(yīng)該最了解同類(lèi)公司的狀況，以及業(yè)務(wù)發(fā)展方向，理應(yīng)能做出更可靠的投資決策。但事實(shí)跟設(shè)想并不相同。

知乎在過(guò)去三年的三輪融資中，每一輪都跟百度接觸過(guò)。這是一家跟百度知道這類(lèi)產(chǎn)品能形成協(xié)同的公司，而且，知乎很需要得到搜索技術(shù)的支持，來(lái)改進(jìn)自己站內(nèi)的搜索體驗(yàn)，以至于當(dāng)搜狗幫助知乎改進(jìn)了其站內(nèi)搜索后，知乎創(chuàng)始人周源把這作為知乎的年度重要進(jìn)步，多次公開(kāi)宣揚(yáng)。

來(lái)自多方的信息源對(duì)36氪表示，第三次，知乎2015年的C輪融資時(shí)，百度終于決定投資知乎，但知乎拒絕了。有熟悉知乎的人士對(duì)36氪稱(chēng)，拒絕的原因，是知乎認(rèn)為百度“誠(chéng)意不足”。最終，知乎選擇了搜狗+騰訊的投資方組合。

據(jù)前百度投資系員工說(shuō)，在頭兩輪中，業(yè)務(wù)部門(mén)認(rèn)為當(dāng)時(shí)的知乎小，對(duì)完成自己的KPI沒(méi)有太大幫助，因此缺乏投資意愿，導(dǎo)致錯(cuò)失知乎。此外，該人士認(rèn)為，業(yè)務(wù)部門(mén)對(duì)投案子的態(tài)度通常偏保守，因?yàn)檎蠄F(tuán)隊(duì)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)，很可能出問(wèn)題，而且，投資得來(lái)的業(yè)績(jī)不算是自己的，自己做的才算是自己的功勞。

百度在進(jìn)行戰(zhàn)略投資時(shí)，通常會(huì)進(jìn)行一個(gè)基本衡量：這件事是投資劃算，還是自建團(tuán)隊(duì)做劃算？“自建團(tuán)隊(duì)，花多少錢(qián)多少時(shí)間能達(dá)到同樣的效果，我們是大致可以算出來(lái)的。如果投資成本比自建高，我們肯定就不愿意投了。”但最終卻常出現(xiàn)百度自己落敗，外部公司獲勝的狀況。

不止一位百度投資體系員工對(duì)36氪表示，業(yè)務(wù)部門(mén)常常為了完成自己的KPI而推動(dòng)沒(méi)有戰(zhàn)略意義的“短視”項(xiàng)目，否定掉投資部看好的、有成長(zhǎng)空間的案子；而業(yè)務(wù)部門(mén)的人則認(rèn)為投資部門(mén)不了解業(yè)務(wù)需求，對(duì)行業(yè)缺乏認(rèn)知。業(yè)務(wù)部門(mén)和投資部門(mén)對(duì)一個(gè)案子的看法時(shí)有相左。

正是在這些邏輯下，百度放棄了高德地圖，專(zhuān)注百度地圖；不投資UC，而是做自己的百度瀏覽器，沒(méi)有投資大眾點(diǎn)評(píng)，寄希望于糯米發(fā)力?，F(xiàn)在，百度瀏覽器的市場(chǎng)占有率仍然遠(yuǎn)低于UC，糯米在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)合并之后也只能占到20%左右的份額，高德地圖則成為百度地圖有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

騰訊的做法則相反。在2012年的3Q大戰(zhàn)之后，騰訊改變了行事風(fēng)格，當(dāng)投資部門(mén)看好的項(xiàng)目，與騰訊現(xiàn)有業(yè)務(wù)重疊時(shí)，如果騰訊本身業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)，就把對(duì)方項(xiàng)目收購(gòu)進(jìn)來(lái)，整合發(fā)展；如果對(duì)方能力更強(qiáng)，那么騰訊就干脆拆分自有業(yè)務(wù)，注入給投資對(duì)象。

比如，2013年騰訊投資搜狗后，就將自有的搜索業(yè)務(wù)“搜搜”打包注入；2014年戰(zhàn)略投資京東的過(guò)程中，把騰訊電商給了京東。

但在百度，一旦觀(guān)點(diǎn)不合，業(yè)務(wù)部門(mén)的意見(jiàn)往往更為重要。百度投資部門(mén)的人士認(rèn)為，這導(dǎo)致丟案子、案子被斃的比例大，使得投資部原有的系統(tǒng)打法被打亂，最終只留下了零散的投資結(jié)果。

一個(gè)傳統(tǒng)意義上的戰(zhàn)略投資

百度投資此前的一個(gè)重要風(fēng)格是：偏好并購(gòu)，追求絕對(duì)控股。根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)，2011年至2014年間，百度共并購(gòu)項(xiàng)目22個(gè)，占總項(xiàng)目48個(gè)中的46%。百度的典型打法是，將項(xiàng)目并購(gòu)后，自己運(yùn)營(yíng)，比如傳課網(wǎng)變身百度傳課，糯米網(wǎng)變身百度糯米。

但在2014年后，百度投資戰(zhàn)略發(fā)生了變化。2015年9月，李彥宏甚至公開(kāi)表示百度投資不再追求控股。同時(shí)，李彥宏也表示要加強(qiáng)和其他巨頭的合作，“只要有合作點(diǎn)，就要想盡一切辦法讓這個(gè)合作發(fā)生，百度不會(huì)為某一家公司貼一個(gè)標(biāo)簽，或者劃分一個(gè)陣營(yíng)。”

“第一是確實(shí)沒(méi)有以前那么財(cái)大氣粗了，而且也發(fā)現(xiàn)后期占大股，紅利都讓早期投資者吃了”，一位熟悉百度投資的人士說(shuō)，“但更重要的原因是，之前收購(gòu)的案子，整合進(jìn)來(lái)之后沒(méi)兩年創(chuàng)始人都離開(kāi)了，百度自己又管不好。”具體來(lái)說(shuō)，既包括91、糯米這樣整合后高管離職的大合并案，也有像“今晚看啥”這樣數(shù)百萬(wàn)并購(gòu)后，兩位創(chuàng)始人都在兩年后離職，創(chuàng)立新項(xiàng)目的小案子。

但奇怪的是，在追求控股的年代，百度投資的表現(xiàn)一度頗為不錯(cuò)。2011年前后，百度投資了去哪兒、愛(ài)奇藝、安居客等一系列明星項(xiàng)目。

這與當(dāng)時(shí)李彥宏提出的“中間頁(yè)”戰(zhàn)略密不可分：投資垂直領(lǐng)域的站點(diǎn)，使得用戶(hù)在搜索視頻、機(jī)票、房產(chǎn)等高頻場(chǎng)景時(shí)，直接把用戶(hù)導(dǎo)向百度所投資的公司。

愛(ài)奇藝和去哪兒是典型的例子。中間頁(yè)戰(zhàn)略明確時(shí)，時(shí)任百度投資副總裁湯和松看好的這兩個(gè)案子都很快獲得了通過(guò)。

一位曾經(jīng)想投資愛(ài)奇藝的投資人對(duì)36氪表示，當(dāng)時(shí)自己非常看好愛(ài)奇藝，愿意給出高價(jià)，但是百度牢牢控制了愛(ài)奇藝，兩輪融資自己都沒(méi)有機(jī)會(huì)進(jìn)去。“他們對(duì)看好的方向敢下重注，決心很強(qiáng)，內(nèi)部推進(jìn)的力量也很大，當(dāng)時(shí)百度給愛(ài)奇藝的流量占到他們的一半以上”，這位投資人說(shuō)，“在這個(gè)過(guò)程中，我們感覺(jué)到李彥宏非常有決斷力。”

但最近幾年的絕大部分時(shí)候，“百度不知道自己要什么，”一名跟百度有合作的基金合伙人對(duì)36氪說(shuō)。他的意思是，百度在投資上的戰(zhàn)略搖擺不定，不斷變化，看起來(lái)，就像是李彥宏個(gè)人想法不斷搖擺的投射。

“就像大眾點(diǎn)評(píng)的案子，如果Robin（李彥宏）真的想投，你覺(jué)得我們有可能會(huì)因?yàn)樗^的流程太長(zhǎng)而丟掉嗎？”一位百度投資前員工對(duì)36氪說(shuō)，“還是他自己后來(lái)覺(jué)得沒(méi)想明白、猶豫了。”

而在有數(shù)萬(wàn)員工的龐大百度，決策卻集中于李彥宏一人。

“百度缺乏一個(gè)類(lèi)似家長(zhǎng)的角色來(lái)管戰(zhàn)投，”投資人A說(shuō)，“你像騰訊有劉熾平在管，阿里有蔡崇信在管，他們都是級(jí)別很高、能力很強(qiáng)的人，但是百度沒(méi)有這樣的人，就靠李彥宏自己。李彥宏一個(gè)人能想明白多少事情？能有多少精力？”

一位早前離職的百度投資部員工說(shuō)，“百度的戰(zhàn)略靠的是自下而上往上推，推到李彥宏那里之后，他再進(jìn)行判斷。而我感覺(jué)騰訊和阿里投資，更多是自上而下的執(zhí)行。”

另一位較晚離職的前員工則說(shuō)，“Robin會(huì)跟總監(jiān)層級(jí)的人直接交流，指導(dǎo)方向，再由總監(jiān)傳達(dá)給下一級(jí)”，李彥宏一般給的都是簡(jiǎn)單的戰(zhàn)略方向，如“2015年投O2O、大數(shù)據(jù)，2016年投金融、高科技”。

這么投的原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)檫@是百度這兩年業(yè)務(wù)的主要方向。李彥宏對(duì)戰(zhàn)略投資部門(mén)的定位，并不是一個(gè)為公司尋找機(jī)會(huì)的探路者，而是一個(gè)配合主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的采購(gòu)部。不同于騰訊和阿里，百度沒(méi)有設(shè)立單獨(dú)的基金來(lái)進(jìn)行投資。一位百度投資系前員工稱(chēng)，李彥宏在內(nèi)部直接講過(guò)，投資部門(mén)就是服務(wù)和配合的角色。

對(duì)一個(gè)公司而言，戰(zhàn)略投資究竟應(yīng)該承擔(dān)什么樣的角色？傳統(tǒng)上的戰(zhàn)略投資，一向要與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，形成協(xié)同。比如投資百姓網(wǎng)，在外界看來(lái)，是一個(gè)入場(chǎng)58趕集不成，所以轉(zhuǎn)投行業(yè)第三的失敗布局，而在百度內(nèi)部，這只是一筆關(guān)于搜索流量置換的精確財(cái)務(wù)計(jì)算。

但在快速發(fā)展變化的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)，大公司的投資部門(mén)，越來(lái)越多地承擔(dān)了開(kāi)疆拓土的責(zé)任。畢竟，互聯(lián)網(wǎng)不同于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，新業(yè)態(tài)小公司很可能彎道超車(chē)，短短幾年內(nèi)就快速成長(zhǎng)為小巨頭。

最近五年內(nèi)，騰訊投資以VC式打法布局了各行業(yè)大量創(chuàng)業(yè)公司，直接對(duì)接社交用戶(hù)的各類(lèi)需求，同時(shí)為微信支付開(kāi)辟了一條坦途。“騰訊投資更像VC／PE的那種投資，一個(gè)項(xiàng)目有好的回報(bào)、可能成為垂直領(lǐng)域的大魚(yú)，騰訊就會(huì)先收進(jìn)來(lái)占著，成為盟友，未來(lái)長(zhǎng)大了再考慮業(yè)務(wù)協(xié)同。比如投資鏈家就是這種思路。”一位騰訊投資部前員工說(shuō)。

而阿里則用產(chǎn)業(yè)鏈投資的方式，在看中的領(lǐng)域系統(tǒng)性投資，將觸角伸至衣食住行、娛樂(lè)社交等各大領(lǐng)域，以建立商業(yè)生態(tài)。馬云還數(shù)次公開(kāi)強(qiáng)調(diào)過(guò)阿里看好的未來(lái)方向：大數(shù)據(jù)、健康、文化。“阿里比較激進(jìn)，投資比較廣，各方面都在布局。特別是對(duì)手機(jī)流量特別看重，所以出高溢價(jià)投資了高德、UC、優(yōu)土、新浪，”投資人A說(shuō)。

阿里和騰訊高歌猛進(jìn)，迅速收割各個(gè)行業(yè)的老大老二之時(shí)，無(wú)疑擠壓了百度的空間。UC落入阿里之手，阿里從此擁有了市場(chǎng)占有率第一的移動(dòng)瀏覽器入口；騰訊投資大眾點(diǎn)評(píng)并隨后繼續(xù)注資新美大，使得百度“要投入200億”的O2O業(yè)務(wù)面對(duì)勁敵。

而百度緊緊圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)做投資，是否會(huì)越來(lái)越失去空間？百度的方向又在哪里？

更何況，百度的主營(yíng)業(yè)務(wù)如今也不再安全。

百度的業(yè)務(wù)

阿里巴巴在原有電商業(yè)務(wù)上，生長(zhǎng)出了阿里云、螞蟻金服、支付寶，騰訊上成長(zhǎng)出了微信，微信則要“連接一切”。Google有Chrome、安卓系統(tǒng)，以及一系列創(chuàng)新。但百度已經(jīng)過(guò)著靠搜索輕松掙錢(qián)的日子太多年了。直到現(xiàn)在，網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)依然貢獻(xiàn)著百度財(cái)報(bào)中92%以上的收入。

這也是百度投資的布局看起來(lái)凌亂局促的最終原因：局限于服務(wù)搜索等主營(yíng)業(yè)務(wù)，而百度的主營(yíng)業(yè)務(wù)本身又制約重重。比如，搜索業(yè)務(wù)本身不需要用戶(hù)登錄，沒(méi)有賬號(hào)體系，如果一定要強(qiáng)調(diào)協(xié)同，百度就非常受限。

沒(méi)有投資滴滴，就與此有關(guān)。知情人告訴36氪，百度也曾在早期接觸過(guò)滴滴，但在當(dāng)時(shí)角度來(lái)看，一個(gè)叫車(chē)軟件跟百度的搜索業(yè)務(wù)實(shí)在無(wú)法發(fā)生關(guān)系，所以就沒(méi)有考慮。而如果從金融、支付的角度上看，百度錢(qián)包也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于支付寶和微信。

“百度怎么弄呢？說(shuō)要做用戶(hù)體系，也一直沒(méi)有做起來(lái)。很多案子跟百度的主營(yíng)業(yè)務(wù)真的一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有，就算買(mǎi)回來(lái)了，你有什么資源去做？之前一些并購(gòu)不順的案子，也是這個(gè)原因。” 一位百度投資前員工說(shuō)。

在移動(dòng)時(shí)代遲一步入場(chǎng)的百度，在最近幾年不斷嘗試，又不斷放棄。百度投資看似凌亂布局的背后，實(shí)際上是百度作為一家老巨頭，在移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代的局促和困窘。

2013收購(gòu)91無(wú)線(xiàn)之時(shí)，百度在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)上的慌亂已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。當(dāng)時(shí)百度斥資19億美元收購(gòu)91無(wú)線(xiàn)，是當(dāng)時(shí)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上規(guī)模最大并購(gòu)案。很多人質(zhì)疑百度買(mǎi)的太貴，但在百度看來(lái)，這已經(jīng)是生死存亡時(shí)刻的不得不發(fā)。

“價(jià)錢(qián)貴不貴是相對(duì)的問(wèn)題。百度是做流量生意的，移動(dòng)上就兩個(gè)入口，一個(gè)是瀏覽器，一個(gè)是應(yīng)用分發(fā)。當(dāng)時(shí)百度在移動(dòng)上沒(méi)有布局，360的市場(chǎng)份額已經(jīng)占到了30%，百度才20%，如果不投，百度在移動(dòng)端就非常被動(dòng)，”一位了解91案子的百度投資前員工說(shuō)，“這個(gè)案子要不要投百度想得很清楚。”

百度2015年時(shí)曾把O2O做為業(yè)務(wù)重點(diǎn)，但現(xiàn)在，這個(gè)業(yè)務(wù)已經(jīng)不再是重點(diǎn)業(yè)務(wù)，金融又成了新的百度戰(zhàn)略重點(diǎn)。

此外，最近兩年擴(kuò)展新業(yè)務(wù)時(shí)，百度員工數(shù)快速擴(kuò)張，在原來(lái)的2萬(wàn)人基礎(chǔ)上翻了一倍，這也影響了百度投資的進(jìn)展。一名熟悉百度業(yè)務(wù)線(xiàn)的人士對(duì)36氪稱(chēng)，新增的多是跟移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等有關(guān)的新業(yè)務(wù)，老百度業(yè)務(wù)總監(jiān)們尚有心思和能力考慮戰(zhàn)略和投資的事情，但是新業(yè)務(wù)部門(mén)的人都還忙于“融入百度”，顧不上考慮戰(zhàn)略投資，而“百度又是個(gè)非常難、非常難融入的體系。”

一個(gè)更可怕的可能是，百度投資在大項(xiàng)目上角逐的失利，是因?yàn)樵谶@個(gè)時(shí)代，百度的搜索流量已經(jīng)不再是創(chuàng)業(yè)公司趨之若鶩、愿意用股權(quán)換取的東西了。

如果要在BAT中選一家站隊(duì)，百度的投資，如今到底能給創(chuàng)業(yè)者什么？

人工智能、無(wú)人駕駛，以及百度的未來(lái)

“遲鈍、沒(méi)有痛感。”在說(shuō)完百度投資的諸多問(wèn)題后，一位資深投資人總結(jié)說(shuō)。在外界看來(lái)，百度投資仍然背靠著主營(yíng)業(yè)務(wù)緩慢行動(dòng)。但在剛剛發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)里，百度凈利潤(rùn)同比下滑34.1%。

“投得不好，老板一般也不會(huì)說(shuō)什么，因?yàn)楫吘棺詈蠖际撬牡陌澹?rdquo;一位百度投資前員工說(shuō)。采用“沉默式管理”的李彥宏，與員工交流很少。在四位接受36氪采訪(fǎng)的百度投資前員工中，有兩位認(rèn)為李彥宏非常清楚百度投資面臨的問(wèn)題，只是難以改變；另外兩位則覺(jué)得他們的前老板仍然沒(méi)有意識(shí)到戰(zhàn)略投資的重要性。

但李彥宏的焦慮和反思，可能比外界認(rèn)為的更多一些。

“這十幾年百度搜索沒(méi)怎么變過(guò)，至少在用戶(hù)的感知上是這樣。從百度的角度，我們近幾年沒(méi)有給用戶(hù)提供一個(gè)真正創(chuàng)新性的新產(chǎn)品，沒(méi)有給用戶(hù)帶來(lái)驚喜……我們可能相對(duì)保守了一些，總覺(jué)得搜索足夠重要，只要把搜索做好，就是一個(gè)功德無(wú)量的事情，但其實(shí)我們可以做得更多。這樣即使百度有什么做得不夠的地方，用戶(hù)可能容忍度也會(huì)更高。” 今年6月，在接受《財(cái)經(jīng)》雜志采訪(fǎng)時(shí)，李彥宏曾這么說(shuō)。

當(dāng)36氪向百度公關(guān)求證諸多本文中的問(wèn)題時(shí)，百度大部分沒(méi)有作答。但是這家公司回復(fù)36氪說(shuō)，“2015到2016年，百度投資公司數(shù)量達(dá)到幾十個(gè)，其中大多數(shù)為少數(shù)股權(quán)投資交易。百度更加愿意與有能力的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行更為密切的合作，建立共贏的生態(tài)。”

百度在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的投資布局已經(jīng)落于人后。但在人工智能上，百度投資或許還有彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)。

李彥宏認(rèn)為，如果抓住人工智能，就可以讓百度“變成一個(gè)完全不一樣的公司，變成一個(gè)比現(xiàn)在影響力大得多的公司”，百度未來(lái)的機(jī)會(huì)在于，擁有最領(lǐng)先的科技，為其他公司提供底層的技術(shù)。技術(shù)一直是百度最引以為傲的強(qiáng)項(xiàng)。

百度目前在人工智能領(lǐng)域的投資，可以查到公開(kāi)記錄的，有智能內(nèi)容推薦引擎Taboola。此外，百度近期投資的還有區(qū)塊鏈金融技術(shù)公司Circle，金融科技公司ZestFinance等。一位百度投資前員工說(shuō)，“李彥宏畢竟是工程師出身，他對(duì)技術(shù)非常舍得花錢(qián)。”

Google的做法是，有些他們看好的團(tuán)隊(duì)剛剛組建開(kāi)始研發(fā)，連產(chǎn)品都沒(méi)有做出來(lái)，就直接被收入麾下。而在硅谷，百度找來(lái)了人工智能領(lǐng)域頂尖專(zhuān)家吳恩達(dá)，他正帶著團(tuán)隊(duì)在百度斥資3億美元設(shè)立的硅谷研發(fā)中心探索突破。北京的百度深度學(xué)習(xí)研究院的無(wú)人車(chē)項(xiàng)目也在去年底首次實(shí)現(xiàn)了城市、環(huán)路及高速道路混合路況下的全自動(dòng)駕駛。

百度被MIT雜志評(píng)為“2016年十大突破技術(shù)”的語(yǔ)音識(shí)別也許也是翻盤(pán)的一種可能。“設(shè)想一下，將來(lái)如果語(yǔ)音識(shí)別和搜索結(jié)合，我們所有的需求都通過(guò)語(yǔ)音告訴手機(jī)AI，手機(jī)再通過(guò)搜索連接到百度相關(guān)的服務(wù)，那么百度的時(shí)代就又來(lái)了”，被問(wèn)到“百度投資的機(jī)會(huì)何在”時(shí)，一位百度投資前員工這樣回答說(shuō)。

對(duì)于人工智能，以及無(wú)人駕駛汽車(chē)來(lái)說(shuō)，數(shù)據(jù)至關(guān)重要。目前，各家在大數(shù)據(jù)上各有千秋，百度是中國(guó)握有最多搜索數(shù)據(jù)、地圖數(shù)據(jù)，也是在語(yǔ)義分析領(lǐng)域數(shù)據(jù)掌握最多、理解最為深刻的公司。但阿里也把大數(shù)據(jù)作為戰(zhàn)略重點(diǎn)，與無(wú)人駕駛相關(guān)的諸多數(shù)據(jù)在滴滴手中，這些缺失的數(shù)據(jù)百度該怎么補(bǔ)上？

看客

8月6日，百度一年一度的Summer Party。李彥宏握著話(huà)筒站在臺(tái)上，等待著臺(tái)下?lián)f(shuō)過(guò)萬(wàn)的參會(huì)員工把一個(gè)彩色大信封手手相傳給它。

信封里是今年“百度最高獎(jiǎng)”的獲獎(jiǎng)名單。這個(gè)百度公司最高級(jí)別的獎(jiǎng)項(xiàng)，以鼓勵(lì)“小團(tuán)隊(duì)做出大事業(yè)”為宗旨，獎(jiǎng)勵(lì)公司總監(jiān)級(jí)別以下產(chǎn)生卓越貢獻(xiàn)的10人以下團(tuán)隊(duì)，獎(jiǎng)金高達(dá)100萬(wàn)美元。

滿(mǎn)心期待的人群中，包括今年入圍的22支種子團(tuán)隊(duì)，來(lái)自無(wú)人車(chē)、基礎(chǔ)架構(gòu)、人工智能和大數(shù)據(jù)、O2O、鳳巢、金融、安全和搜索等八大技術(shù)和業(yè)務(wù)方向。最終的三位贏家，是做情感語(yǔ)音合成的“百靈”、讓在線(xiàn)檢索可以運(yùn)用機(jī)器學(xué)習(xí)的“赤兔”、提升觸發(fā)系統(tǒng)變現(xiàn)能力的“土星五號(hào)”。

兩個(gè)人工智能，一個(gè)廣告系統(tǒng)。業(yè)務(wù)重點(diǎn)無(wú)人車(chē)出局。

在這個(gè)大會(huì)上，臺(tái)下的百度投資部從始至終都是個(gè)看客。