業(yè)內(nèi)人士談天使投資:偏好數(shù)據(jù)型、抓住痛點的公司

我自90年代來到中國，曾任特斯拉中國區(qū)副總裁、蘋果大中華區(qū)教育和企業(yè)業(yè)務總經(jīng)理、摩特羅拉移動終端事業(yè)部總監(jiān)、麥肯錫大中國區(qū)負責人。我在麥肯錫的時候曾幫助聯(lián)通在香港上市，這是麥肯錫在中國做的第一個海外上市業(yè)務。摩托羅拉、蘋果和特斯拉都是成長型的公司，這給我現(xiàn)在從事早期投資幫助很大，我真正參與過很多著名科技公司的高速成長階段，知道公司的痛點和需求在哪里。

以特斯拉為例，我自2013年底加入特斯拉，時任中國區(qū)總裁，當時特斯拉還處于比較早期的階段，全球生產(chǎn)3萬5千臺，而2016年這個數(shù)字是8萬多臺。我撮合了特斯拉創(chuàng)始人馬斯克與科技部萬鋼、工信部部長苗圩的會見，雙方談到特斯拉將加大在中國的投資，特別是在充電樁方面，而中國政府正在考慮稅收方面的優(yōu)惠。特斯拉剛進入中國的時候，交車不按照訂單順序而是先交北上廣深地區(qū)，有一部分客戶比較不滿也是我去溝通。當時特斯拉還未完全實現(xiàn)大公司的管理制度，決策有些小混亂，但產(chǎn)品非常優(yōu)秀，從投資角度來說是十分具有成長性的公司。特斯拉的經(jīng)歷帶給我很大的幫助，我經(jīng)歷了公司的早期、成長期，充分發(fā)揮了中美溝通的橋梁作用。這點在摩托羅拉和蘋果也是一樣。

在特斯拉擔任副總裁的時候，我在論壇上結(jié)交了中科招商的創(chuàng)始人單祥雙，他先向我講述了中科招商的成長史，我們談論了對投資的一些判斷，單總非常了解中國，知道在中國做生意的特點。他對跨境投資的機遇很看好，認為美國有技術(shù)、中國有市場，雙方結(jié)合起來將產(chǎn)生巨大價值，我也很認同他這個觀點，2015年4月我正式加入了中科招商，任集團聯(lián)席總裁，擔任中科招商在美國投資的牽頭人。除了在美國，中科招商在韓國、日本、以色列等地也開始布局國際投資。

載體

我一直在科技公司工作，因此也非常關(guān)注科技投資，我把在中科招商的國際業(yè)務工作一開始定好了在美國和做科技投資這兩個大的方向。我把目光瞄準了硅谷。硅谷是美國最具有創(chuàng)新力的地方，有非常多優(yōu)秀的公司，我們認為未來價值生存是由技術(shù)驅(qū)動，必須要深度進入硅谷。但是硅谷不缺資本，這是一個資本競爭激烈的地方，中科招商在硅谷并不具有名聲，也沒有和國際巨頭爭奪項目的能力。

因為我一開始便了解開展這項工作的挑戰(zhàn)性，于是通過朋友的介紹認識了美國股權(quán)投資平臺的An-gelList的創(chuàng)始人Naval　Ravikant　，他曾是Genoa　Crop（被Finisar收購）、Epinions.com（通過Shopping.com上市）、Vast.com（大型白標分類廣告市場）的聯(lián)合創(chuàng)始人。An-gelList連接創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資者，平臺可以讓兩方建立真實的檔案，并互相交流。目前AngelList已經(jīng)完成了一千三百多個項目總額5.3億美金的融資，所產(chǎn)生的后續(xù)有一億美金左右，在這上面已經(jīng)完成的著名交易包括Uber、Twitter和Pin-terest等。

AngelList像是一個眾籌平臺，這里交易的是創(chuàng)業(yè)項目的股權(quán)，采取的模式是領(lǐng)投+跟投的方式，資源主要分為投資者、領(lǐng)投人和項目三部分。大部分的模式是由領(lǐng)投人帶著項目向個人投資人眾籌，個人投資人出資入股，領(lǐng)投者獲得一部分額外收入。對于優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者來書，他不愿意把時間花在見各種各樣的投資人上，更多專注于業(yè)務，由一個領(lǐng)投人把控風險、談好價格，由AngelList把法律和財務的流程理順，個人投資者只需看好直接買入即可。

中科招商作為機構(gòu)投資者和AngelList建立了良好的關(guān)系，我和單祥雙一起見了Naval　Ravikant　，并完成了對AngelList四千萬美金的投資，我覺得它至少能幫中科招商在硅谷的發(fā)展往前推進5年甚至是10年。

中科招商在硅谷進行早期投資的一個態(tài)度是，不做領(lǐng)投，只做跟投，我們寧愿入股一小部分，也要達到進入好項目的目的。過去一年，我們90%的項目來自于AngelList這個平臺，通過敲開蛋殼的一個縫兒，我們鉆進了硅谷的核心投資圈。

風控模型和團隊搭建

AngelList會先進行一部分的項目篩選。根據(jù)去年全美的數(shù)據(jù)，一年內(nèi)只有13%的項目能融到A輪，而中科招商投的種子期項目有27%完成了A輪融資；如果時間放大到五個季度，行業(yè)平均有16%左右的項目融到了A輪，中科招商則有四成項目走到了A輪；即便是中科招商沒有參與的AngelList上的項目A輪完成率五個季度內(nèi)也有22%，這說明AngelList平臺上的項目本身已經(jīng)被有效篩選過一輪。

我雖然具備投資項目的判斷能力，但過去的經(jīng)歷中缺乏一些投資財務方面的經(jīng)驗，于是在美國找到了原來在Yale的老同學Tom　Cole作為我的合伙人，他之前成功創(chuàng)業(yè)了電子商務公司Beau-coup，并在Trinity　Ventures做了十年風投，對于項目的交易結(jié)構(gòu)和估值十分了解。我的團隊不大，只有八九個人，除了我和Tom，還有曾任多家國際知名律師事務所合伙人的李黎律師負責法務，曾經(jīng)管理過幾十億美金資金運作的管理經(jīng)驗豐富的Purvi　Gandhi負責財務，此外還有一個計算機出身的風控模式搭建者，再配比行業(yè)分析師，這個團隊雖小但五臟俱全。

我們在硅谷建立了一個獨有的基于大數(shù)據(jù)與機器學習技術(shù)的分析種子期項目的模型，共收錄了兩三萬個投資案例，每個案例又收集了400多個特征指標，最終識別出20多個真正具有預測能力的特征，通過這個模型來輔助我們的人工判斷。這個模型現(xiàn)在已具有86%的準確率。

五條賽道

科技投資是一個大的概括。我們在硅谷選擇了五條賽道：金融科技，房地產(chǎn)科技，企業(yè)SaaS，健康管理，人工智能。選擇的依據(jù)有市場是不是足夠大、賽道夠不夠?qū)挕⒔鉀Q的問題有什么價值、現(xiàn)在的時間點是否合適等。

在健康領(lǐng)域，我們投資了Clover　Health。這是一家醫(yī)療保險機構(gòu)，美國的醫(yī)療保險控費不同于中國，更多是事前控費，保險公司的話語權(quán)很大，奧巴馬醫(yī)改后實行聯(lián)邦醫(yī)療保險優(yōu)良計劃（Medicare　Advantage），該計劃允許私人保險公司管理老人、殘疾人的保險，政府會補貼費用，并支付由私人保險公司收到的所有理賠。Clover　Health在處方藥上增加保障，能通過對會員就診中的疾病化驗、治療、用藥等數(shù)據(jù)進行深入分析，推算出有風險的用戶并更好地做好干預措施，類似于中醫(yī)的"治未病"的概念，提前預防的費用低于生病后的治療費用，有利于保險公司控費，從而產(chǎn)生收益。

在房地產(chǎn)科技中我們投資了Roofstock。美國三分之一的人在租房，出租的利潤很高，但問題是美國規(guī)定不能在租客的情況下進行房產(chǎn)交易。這家初創(chuàng)公司幫助房主進行房子交易，對房子寫出詳細的檢查報告，包括租約、租客背景調(diào)查等資料，客戶可以在平臺商直接交易，美國房屋中介的成本原來是8-10%，這家公司幫助交易成本降到3%。

在金融科技中我們投資了Earnest　。這家創(chuàng)業(yè)公司運用科技手段為那些不符合傳統(tǒng)借貸資質(zhì)的個人和小企業(yè)提供低利率的小額貸款，推出的學生借貸產(chǎn)品利率最低可以達到1.92%，最高不會超過7.5%，償還周期則在5到20年之間。他的風控模型包括銀行賬戶、信用卡對賬單、學生貸款、貸款申請人現(xiàn)在的工作、薪酬、教育歷史、以及存款或退休賬戶的余額，LinkedIn社交網(wǎng)站信息等數(shù)據(jù)。

可見，我們偏好于數(shù)據(jù)型、抓住痛點的公司。

中科招商在美國70%以上的項目是進入種子輪，也會跟投A輪。我們不投硬件類、醫(yī)藥等領(lǐng)域，考慮的退出渠道更多是并購方式，偏重并購退出也符合硅谷的大方向。

（吳碧瑄系中科招商聯(lián)席總裁，本報記者鄭淯心采訪整理）